国际金价跌至生产成本线

　　值得注意的是，彭博和巴克莱研究报告指出，目前金价已经跌至黄金生产成本下方，包括资本支出的边际生产成本是1300美元，不包括资本支出的边际成本则是1104美元。

　　澳新银行商品分析师Victor Thianpiriya曾表示，预计黄金生产成本在每盎司1200-1300美元之间，但这已经不是衡量黄金底部的良好依据。预计未来6个月金价在1200-1400之间波动，但不排除跌破1200的可能。

　　金价的下跌是由亚洲交易时段开始时的一系列交投引发的。算上今日的跌幅，今年迄今为止金价已累计下跌27%，而这正值黄金市场投资者持续担心美联储 开始收回刺激措施之际。上周，美联储主席伯南克表示，若经济持续改善，央行今年就可能缩减购债计划。美联储目前每月购买美国公债与抵押贷款债券850亿美 元。该事件是造成金价近日来连续下跌的主要原因。

　　下跌只是熊市的上半场 跌势将延续至2014年

　　首先，从基本面来看，美国经济复苏日趋明朗，市场避险需求将持续下降。

　　美国是以消费为主的经济体，国内消费占GDP的比重超过70%。2008年金融危机之后的美国经济见底回升，也是一个美国消费者信心不断恢复的 过程。美国大企业联合会数据25日公布的数据显示，6月大企业联合会消费者信心指数跳升至81.4，为2008年1月以来最高，且远高于预期，这表明美国 消费者未来对于企业和就业市场情况的看法更加乐观。

　　伴随消费者信心的回升，消费活动的增加势必拉动经济的持续发展和居民就业的增加，居民收入上升以后自然有更多的消费。这已经在美国5月耐用品订 单中体现出来。美国商务部6月25日公布的数据显示，受商用飞机需求增加的推动，美国5月耐用品订单月率上升3.6%，连续第二个月上扬，且升幅超出市场 预期，预示着四面楚歌的工厂部门未来数月的产值或将增加。接受《华尔街日报》最新月度调查的经济学家预计，今年美国GDP将增长2.3%，明年增长 2.8%。美联储也将2014年GDP增长率预期由3月份给出的2.9%-3.4%上调至3%-3.5%。

　　美国经济复苏的过程，也是一个市场避险需求下降的过程。正所谓“货币天然是金银，金银天然不是货币”，在不考虑避险需求的情况下，黄金只能躺在 那里，不会产生任何收益。根据巴菲特的估算，把全世界的黄金都放在一起，可以造一个边长67英尺的立方体，但这不能产生任何实际价值。

　　其次，正因美国经济复苏稳健，量化宽松货币政策的退出已经走上美联储的议事日程，日渐收缩的货币政策将对黄金价格起到釜底抽薪的作用。在失业率 仍处在相对高位和通胀压力可控的背景下，美联储的宽松货币政策还将维持一段时间，但退出只是时间和进度问题。根据伯南克的表态，如果美国经济持续改善，美 联储可能在今年晚些时候减少资产购买规模并在明年年中结束第三轮量化宽松货币政策(QE3)。如果美国经济改善速度超过预期，美联储减少资产购买规模的速 度也将加快。如果美国经济走势和美联储预期相符，在新增就业岗位的支持下，预计美国经济的增势稳固，美联储在今年晚些时候将逐渐减少QE3规模。量化宽松 货币政策的退出，意味着美元的走强和美国国债收益率上升，黄金价格将会继续承压。

另外，从黄金需求中非常关键的消费需求来看，世界前两大买方中国和印度经济增长放缓，黄金实物买盘下降。中国和印度市场占了全球珠宝和实物黄金 销售的将近50%。中国经济增速已经出现连续8个季度的持续回落。近期来看，中国的货币流动性持续紧张，也给下半年的经济前景增加了不确定性。与此同时， 印度上季度的GDP增速仅为4.