华谊兄弟全产业链扩张迷局 主营业务面临考验

家。

　　W IN D统计数据显示，以半年报为计算时点，2010年上半年末，华谊兄弟的股权投资总额为1 .58亿元，较上年度期末增长3288.44%;2011年上半年末则为2 .77亿元，增长50.60%;2012年上半年则为4.20亿元，增长了31 .64%;2013年上半年末 则 达 到 了6 .3 9亿 元 ，增 长 了65.42%。招股说明书公布的数据则显示，截至2009年6月30日，华谊兄弟的长期股权投资总额仅为421万元。也就是说，上市四年来，华谊兄弟的长期股权投资增长了高达152倍。

　　实际上，全产业链扩张是华谊兄弟的一贯战略。上市以来，从经营模式、资本投资、明星经营、票房排名到影院建设，华谊兄弟都进行了全面扩张。而正是通过这种全产业链的扩张，华谊兄弟已经从一家制片公司发展为横跨制作、发行、院线和文化旅游乃至游戏等综合业务的影视王国。

　　对于华谊兄弟来说，全产业链的扩张，正在带来越来越大的资金压力。截至2013年上半年末，华谊兄弟的流动负债总额为17.40亿元，负债合计25.62亿元，期末现金及现金等价物则为9亿元。从2012年上半年末到2013年上半年末，华谊兄弟的利息支出从2566 .50万元增长到3950 .81万元，呈现快速上涨的态势。而从经营性现金流来看，2009年-2012年，分别为0.52亿元、0.91亿元、-2.31亿元和-2.49亿元，合计为-3.37亿元。2009年上市时，华谊兄弟募集资金合计11.48亿元，目前累计投入已经达到了11 .33亿元，基本已经消耗殆尽。

　　然而，在全产业链扩张的道路上，这些股权投资并未能立刻带来现金流。数据显示，截至2013年6月30日，华谊兄弟长期股权投资名单上的企业已经达到了38家，但在38宗股权投资中，仅有2家披露获得了现金红利，合计仅为998.77万元。2013年上半年，权益法核算的长期股权投资收益仅为-264万元。

　　整合 主营萎缩华谊欲“回归”

　　实际上，在华谊兄弟大肆进行全产业链扩张的背后，其核心业务却在面临着萎缩的风险，而这家稳坐创业板市值第一的公司，也似乎正在企图“回归本业”。

　　2013年中报数据显示，华谊兄弟上半年实现净利润4 .03亿元，但扣除非经常性损益后为1 .49亿元，非经常性损益达到了3 .39亿元，其中包括1659万元的政府补助和减持掌趣科技所得。而在主营业务上，华谊兄弟上半年公司电视剧业务实现收入8655万元，同比下降37.1%;艺人经纪业务收入7192万元，同比下滑32.35%。

　　近期华谊兄弟动作频频，除一系列的并购之外，随着国庆和年终的到来，华谊开始发力电影市场。记者从华谊兄弟了解到，为了配合国庆期间《狄仁杰之神都龙王》新片的推广，华谊不惜重金把广告投放到《中国好声音》、《快乐男声》等当红电视节目当中，其中投放到9月27日《快乐男声》总决赛最后时刻的预告片就长达1分钟之久。浙江卫视广告部工作人员则向《经济参考报》透露，像《中国好声音》这样收视率极高的节目，广告去年就已经预定满了，只是在好声音最后总决赛一期还留有10个15秒钟的名额进行招标。9月12日以均价300多万，最高380万招标完毕。非总决赛场次每条广告15秒钟大概70到80万。据此，记者初步计算，仅《中国好声音》栏目投的广告费用已近千万。

　　一业内不愿具名的分析人士对《经济参考报》记者表示，以影视制作起家的华谊兄弟，近年把自己的“触角”延伸到艺人经纪、游戏和股权投资行业。这次不惜重金大势推广自己下半年的影视产品，或是把前期业已“怠慢”的主业拾回来。

华谊兄弟一位曹姓经理则对《经济参考报》记者表示，电影、电视、艺人经纪、游戏是华谊的“四驾马车