申万2014年A股投资策略：梅花香自苦寒来

　　2013年11月22日——2014年A股投资策略：梅花香自苦寒来

　　1. 我们对2014年的行情趋于乐观，积极寻找结构性机会。从基本面和交易心理层面看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好;更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响。

　　2. “苦寒”后的曙光：2014 年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。由于央行货币政策调控从紧以及 QE逐步退出等因素，2014 年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确，改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率。

　　3.瑞雪兆丰年：新兴成长尚待重新出发。高估值成长股短期内面临的风险和压力包括：年报业绩证伪压力、IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力、年底机构锁定收益获利回吐，风险偏好阶段性下降等。但中长期看，代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向，转型带来的行业市值结构变迁已经深入人心。待2013 年年报业绩风险释放，高估值成长有望重新出发。

　　4.踏雪寻梅：改革相关主题将是 2014年投资的重点方向。明年市场依然充满结构性机会，除了新兴成长外，我们还建议投资者积极布局改革主题，包括五大方向：1)安全建设;2)破除垄断;3)国企改革;4)生态变革;以及5)网络创新。

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