资金加速“输血” 两融规模短期难言触顶

　　上周末，一则有关“叫停险资为券商融资融券业务提供资金”的传言流出并引发券商股剧烈的“踩踏式杀跌”，但随即召开的保监会内部会议澄清，并未叫停险资输血两融业务，相关试点工作12日正常运行，所谓的“大利空”风波暂告段落。

　　实际上，近段时间有关两融的监管动态以及相伴而生的“乌龙”消息频频挑拨市场敏感神经。不过，无论是此前银行资金投资两融收紧传闻，还是监管层对两融进行“窗口指导”，最终均未得到证实，两融业务仍如火如荼开展。

　　在市场人士看来，当前两融杠杆资金撬动行情的特征明显，两融资金的松紧状况会对市场行情产生叠加效应，并深刻影响着融资盘的操作，这令市场对两融业务动态消息敏感度较高。多家券商机构人士表示，由于两融业务在当下杠杆牛市中扮演重要角色，受到市场广泛关注，造成传言流窜、利空频出，不排除杠杆资金因恐慌性心理对常规的监管动作做“过分解读”。实际上，由于高额回报等因素刺激，多渠道资金正在加速“输血”进入两融，同时券商自身也在通过多种融资工具补充资本金、加大杠杆，两融规模短期难言“触顶”。

　　利空传言频扰券商板块

　　从去年年底开始，在杠杆资金推动市场行情大涨的论调背景下，券商两融业务始终盘旋着利空的魅影，而市场也对任何来自监管层有关两融业务的“风吹草动”高度敏感，这也引发了一系列引爆市场后旋即遭到否认辟谣的所谓“利空风波”事件。

　　1月9日晚间有媒体消息称，多家保险资管公司接到保监会电话通知，禁止险资为券商融资融券业务提供资金，当晚华泰证券方面回应称，上述利空传闻是假消息，保监会约谈与证券业务相关的保险资管并提示业务合规风险，该动作却遭遇市场误读。

　　据保险业内人士透露，上述监管部门内部会议召开目的在于听取险资参与券商试点阶段各家机构的业务开展情况，要求险资与券商在两融业务合作中加强风险管理，一方面加强对交易对手的甄别，另一方面则是选择与风控完善、资本金实力雄厚的优质证券公司合作，而该试点业务1月12日仍照常进行。而对利空消息的释放与扩散，另有市场传闻称是“险资为扩大参与两融业务，有意放出信号，测试监管层态度”，不过并未得到证实。

　　实际上，这并非两融业务遭遇的首枚“利空诈弹”。去年年末，银行、券商和相关的两融收益权产品合作，这类新的盘活资产方式受到市场广泛关注，而“银行资金投资两融受益权产品定位非标，导致券商从银行筹资开展两融的通道收紧”的传闻再度甚嚣尘上，成为打击券商两融业务的一记“重拳”。据某上市银行相关人士分析，由于监管尚未细化，部分银行根据自己的理解将两融统算作标准化资产，而目前银行理财资金投资的两融受益权是否被计算为标准化资产也仍存争议，这也意味着对银行理财资金投资两融受益权并未受到明确限制。

更早之前，有关监管层为防范风险对券商两融业务杠杆进行“窗口指导”传闻也被市场解释为收紧两融业务的利空信号。但据深圳某非上市券商两融部门负责人表示，从同行内交流了解，当时券商并未接到所谓对两融业务开展紧急“窗口指导”的文件，而在去年12月中旬证监会开展的两融业务盘查仅属于常规调查，存在市场对监管层理性检查的“过分解读”。“监管部门对证券公司的两融业务每年都会就合规、风控方面进行例行检查，并了解两融业务开展情况以及在具体操作是否与业务细则相违背