顺应资产配置大势 关注新蓝筹三大主线

　　●利率下行背景下，资产配置将转向股市。2013-2014年债券市场大牛市，规模快速增长，2014年下半年股票市场才全面启动。未来随着利率市场化改革的深入，利率有望继续下行，进一步吸引资金流入股市。与此同时，人口红利消失导致房地产投资属性趋弱，大类资产配置同样向股市倾斜

　　●目前A股市值/GDP才97%，中国转型才开始，资产配置搬家才开始，而且当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降，本轮牛市路途仍长。牛市最后终结，源于主导产业发展动力耗竭，新一轮商业周期结束，如2001年牛市结束源于家电饱和、2007年牛市结束本质上是地产销售进入顶峰等

　　●“中国梦”的新时代，如何寻找新蓝筹?我们沿着技术渗透、政策驱动、人口周期三个方向来进行探索。1、技术渗透：“互联网+”;2、政策驱动：中国制造;3、人口周期：医疗服务、健康体育

　　这轮大牛市就是转型“中国梦”

　　我们认为这轮大牛市就是在反映转型的“中国梦”，2012年就已经开始了：第一阶段，2012年底-2014年中创业板先走牛，因为代表转型方向的行业集中在创业板，类似2001-2005年机场、港口和地产类公司先走强，是全面牛市的孕育期。第二阶段，2014年7月增量资金入场，牛市全面爆发，这标志着国家治理完善、改革加速，叠加稳中求进的转型的政策基调，市场预期改变。

　　回顾二战后，海内外主要经济体的牛市都是一个筑梦、圆梦的过程：1、美国1990年代：信息革命助力美国梦，确保了未来的20多年中世界霸主的地位，纳斯达克同期涨幅近15倍。2、日本1970-1980年代：经济转型托起日本梦，二战后伴随两次石油危机和人口拐点，日本从传统重化学工业转向“轻薄短小”的高附加值工业路线。东证指数1967-1989年期间涨幅达到26.7倍。3、中国2005-2007年牛市也是一代中国梦的缩影。从2001年加入WTO开始，到了2005-2007年在地产产业链的带动下，中国GDP总量从2003年的第7跃居2007年的第4，造就了“中国奇迹”。

　　“中国梦”实现具备天时、地利、人和

　　目前转型的“中国梦”正在推进中，我们认为“中国梦”的实现已经具备天时、地利、人和：

　　1、天时：这是圆梦的最好时代。2008年全球金融危机后，全球经济增长模式再次重构，技术再次发挥作用，主要体现为互联网革命。中国人口基数庞大，加上互联网碎片化整合的属性，决定了中国具备天然的互联网基因，这也是中国拥有诸如BAT这种世界级公司的重要原因。

　　时势造英雄，新兴增长模式中，中国通过转型实现追赶的概率大。与此同时，当前中国GDP总量已居全球第二，具备了从大到强的基础，欧日经济疲弱，伴随着一带一路、亚投行推进，中国经济、金融迎来走出去享受全球一体化红利的契机。

　　2、地利：万物生长的好土壤。国家的产业政策引导在经济转型阶段至关重要，美国、日本、中国台湾转型梦的实现，都依赖政府产业政策的支持。近几年来新兴培育和制造业升级的产业政策、多层次资本市场促进融资的金融政策，已经激活大众创业、万众创新，带动新兴产业步入欣欣向荣。此外，“一带一路”和国企改革将帮助传统行业困境中求变局，为转型提供重要支撑，实现稳中求进。

3、人和：新红利，新活力。虽然数量上，中国的人口红利在逐步消退，但大量的大学毕业生，使人力资本优势逐步显现。目前我国的工程师红利有助推产业结构调整，BAT、小米、乐视等已是鲜活的案例，映射出了中国独立自主创新的能力和决心。移动互联时代的