未来CPI涨幅将继续回落 通胀压力进一步减轻

　　疫情对物价的影响开始显现。2月CPI（居民消费价格指数）同比涨幅回落至5.2%，仍处于高位，但核心CPI大幅回落至1%，且PPI（工业生产者价格指数）同比环比均转为负增长，显示需求仍疲弱。分析人士预计，未来CPI将继续回落，通胀压力进一步减轻，将为宏观政策加大逆周期调节力度留出空间。

　　未来CPI涨幅将继续回落

　　国家统计局昨日公布数据显示，2月份，CPI同比上涨5.2%，涨幅较上月回落0.2个百分点。这是CPI连续2个月运行在5%以上。

　　“疫情期间，需求上涨、供给受限，导致食品价格同比涨幅创近两年以来新高，支撑CPI处于高位。但非食品价格和核心CPI明显回落，反映出整体需求偏弱，后续物价上涨压力并不大。”交行首席研究员唐建伟对上证报记者说。

　　统计局数据显示，2月份，食品价格同比上涨21.9%，涨幅扩大1.3个百分点，影响CPI上涨约4.45个百分点。其中，猪肉价格环比上涨9.3%，涨幅扩大0.8个百分点。但鲜菜、鲜果和水产品价格环比涨幅均出现回落。

　　国家统计局城市司司长赵茂宏认为，食品价格上涨较多的主要原因，从供给方面看，主要是各地不同程度地实施了交通运输管控措施，部分地区物流不畅；人力短缺造成物资配送难度加大，成本有所上升；部分企业和市场延期开工开市，一些产品生产和供给受到影响，难以及时满足市场需要。

　　农业农村部、商务部等相关部门日前也纷纷表态，疫情期间全国主要农产品产能和供给充足，市场运行基本平稳，近期的价格普遍有所下跌。猪肉供给持续偏紧，价格高位运行后小幅回落。

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，疫情对2月物价的影响是全方位的，随着疫情逐渐减弱，居民生活和工业生产恢复到偏正常状态，通胀将在二季度末开启下行趋势。

　　值得注意的是，2月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长1%，较上月回落0.5个百分点，创下历史最低值。

　　“这充分反映出疫情对总需求的压制，也部分解释了货币政策在疫情期间阶段性进行的流动性补充操作。”诸建芳分析说。

　　PPI同比环比均转为负增长

　　相比CPI，PPI受到疫情的影响更为明显。数据显示，2月份，受季节和疫情因素影响，一些工业企业停工停产，需求减弱，PPI环比由上月持平转为下降0.5%，同比由上涨0.1%转为下降0.4%。

　　赵茂宏指出，2月份，国际原油市场受到较大冲击，价格大幅度下降，影响国内石油及相关行业价格环比由涨转降，是PPI同比由涨转降的主要原因。

　　进入3月份，国际原油市场再现动荡，油价进一步走低。在摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊看来，石油价格的下跌并不会增加消费性通胀，反而会在原材料价格上带来一定的工业品通缩压力，PPI回升的节奏可能不及预期，预计3月PPI将继续下滑。

　　随着海外降息潮开启，国内政策空间有望进一步打开。

　　诸建芳分析称，对于货币政策而言，稳增长和降成本仍是首要诉求，PPI的下降使得企业面临的实际融资成本再度走高，经济基本面回暖初期也需要流动性扩张扶持。预计最早3月中旬将迎来MLF利率的调降以带动LPR的下降，二季度准备金率和存款基准利率也有望调降，实体经济流动性充裕可期。