政策红利持续释放 券商上半年业绩大涨

　　中国商报/中国商网(记者 王莉)截至8月31日，39家上市证券公司半年报均已披露。受益于多项资本市场改革新政出台，券商上半年业绩大幅增长。据统计，今年上半年，A股市场39家上市券商共计实现营收2289.9亿元，同比增长20.93%;共计实现归母净利润726.97亿元，同比增长26.42%。

　　而随着政策红利持续释放，券商将持续受益，未来业绩仍将向好，头部券商优势会更加明显。

　　龙头券商强者恒强

　　今年上半年A股市场走势良好，成交十分活跃，极大地增厚了券商业绩。

　　数据显示，上半年营业收入超过50亿元的券商有13家，其中8家券商的营业收入均超100亿元。中信证券上半年实现营业收入267.44亿元，是唯一一家上半年营收超过200亿元的上市券商。海通证券上半年的营业收入为177.88亿元，位列行业第二。国泰君安则以158.12亿元的营业收入额位列行业第三。

　　上半年净利润超过10亿元的上市券商共有16家，其中5家上市券商上半年净利润均超50亿元。不过，也有23家上市券商净利润未超过10亿元，占比达58.97%。

　　中信证券是上半年最赚钱的券商，净利润为89.26亿元。华泰证券以64.43亿元的净利润居上市券商净利润榜单的第二位。

　　从业绩数据来看，龙头券商强者恒强，与中小型券商之间的业绩差距悬殊。上半年净利润排名前十上市券商净利润总和为514.64亿元，占39家上市券商净利润总和的70.79%。

　　就增长情况而言，39家上市券商中有29家上半年营收实现同比增长，31家上半年净利润实现同比增长。红塔证券今年上半年实现营收24.56亿元，较上年同期大涨226.21%;实现净利润7.86亿元，同比增幅为165.41%，成为上半年券商营收增幅、净利润增幅的双料冠军。

　　同时，也有部分券商出现营收、净利双降的情况。国联证券回归A股后首次公布业绩：上半年实现营收8.22亿元，较上年同期下滑3.42%;净利润为3.21亿元，同比减少9.84%。

　　此外，太平洋证券仅实现营收4.95亿元，较上年同比下滑53.76%，净利润下滑89%，其是唯一一家今年上半年营收未超5亿元的证券公司，同时也是营收和净利润下滑幅度最大的上市券商。

　　多项政策助推业绩

　　券商上半年业绩丰收，与资本市场多项改革政策出台有密切关系。

　　1月23日，证监会发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司投资政策性金融债、指数基金、成分股等适度“松绑”。最新风控指标出炉，让7家AA级券商真金白银受益。

　　2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行修改，发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，规范上市公司再融资。有机构测算，再融资新规利好券商板块，投行收入或增厚3%。

　　2月27日，证监会决定将中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安这6家证券公司纳入首批并表监管试点范围。这一举动倒逼中小券商积极转型和优化。

　　今年以来，券业财富管理市场再度跃进，3月初首批七家券商已获基金投顾业务试点资格，真正的财富管理从此开始。

　　3月6日，证监会宣布对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。投资者保护基金比例降低，将释放券商资金流动性。

　　创业板注册制推出是今年对证券行业影响较大的事件之一。创业板注册制改革超预期落地，各项制度和政策细节同步跟进，让券商投行业务迎来发展的黄金期。

　　5月22日，证监会就关于修改《证券公司分类监管规定》公开征求意见。从征求意见稿来看，本次修订对于市场竞争力评价指标做了优化，进一步强化专业服务能力导向。从营业收入、证券经纪、投资银行、资产管理、财富管理、信息技术投入等方面，优化市场竞争力评价指标，引导证券公司突出主业，并形成差异化特色化发展格局。

　　6月，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，将加快推进新三板改革，推出精选层，建立转板上市机制。这一政策让中小券商获得了逆袭的机会。同月，《证券公司股权管理规定》征求意见，对股东要求“4个宽松”。对券商主要股东资质要求的降低，为行业扩充资本、分散券商股权进行了有效引导，进一步降低了券商融资门槛，可促进行业良性发展。

　　行业收入前景乐观

　　随着资本市场改革继续深入，市场交投有望保持活跃，券商行业业绩前景依然乐观。

　　根据中国结算官网最近公布的数据，7月市场新增投资者242.63万人，同比大增123.63%，突破2015年7月以来单月新高。市场交投方面，7月沪深两市的成交额高达30.09万亿元，平均每个交易日成交1.31万亿元，环比增长81.94%。IPO方面，7月新上市公司48家，而6月仅有28家，环比增长71.43%。在这些因素带动下，证券公司7月的业绩整体提升明显。据统计，7月上市证券公司合计实现营业收入和净利润分别为435.05亿元和210.58亿元，分别同比增长50.25%和90.23%。

　　创业板注册制也将为券商带来更多收益。中泰证券研报显示，从8月至年底，以拟登陆创业板的384家排队企业为基准，其合计拟募集资金规模约2286亿元，将为证券行业贡献123亿元的收入。另外，创业板涨跌幅度的放大将增加证券行业的佣金收入，这部分规模约为23亿元。两者合计将为券商行业新增收入146亿元。

　　申万宏源首席市场专家桂浩明表示，创业板注册制改革下，上市企业的扩容加快，将增厚券商投行业务收入。在创业板，项目储备多意味着机会多，但同时也对券商的综合能力提出了考验，因为注册制下是市场化的发行机制，弹性会比较大，避免定价偏离正常也是券商的基本职能。此外，随着创业板上市公司数量的增加，经纪业务的投资标的也增多，再加上创业板涨跌幅限制扩大至20%，有望提升创业板交易流动性。