在过去的10多年里，黄金投资有 “懒人投资”之誉，只要买进，总归赚钱，即使是在金融危机时期，每年收益率也有6%。对于无风险的投资，上海人有一句话形容：“闭牢眼睛买”。但是今年，这句话不能说了，最近两个星期金价暴跌，对于后市，以往坚定看多的专家意见开始变得模棱两可：“有待确认”、 “有待观察”。鉴于此，中国银行市分行资深黄金分析师徐明提醒投资者：过去数年闭眼买黄金的举措，可能并不适合今年的黄金行情。

　　金价创半年新低

　　过去两周黄金市场的多头遭遇重挫，从1670美元/盎司大幅下行最低跌至1555美元/盎司，在中国春节期间，国际金价失守重要心理关口1600美元/盎司，全周下跌3.45%，创去年5月以来最大周跌幅，而此后跌势不减，在本周三跌至了六个月以来最低。

　　徐明介绍，春节期间金价下跌，其诱发因素是受到包括索罗斯在内的多头投资基金去年第四季度大幅减持黄金ETF基金仓位的刺激;而在本周，金价的下行则与一家对冲基金被迫结清大量大宗商品的传言有关，从而引发市场全线抛售。美联储会议纪要则透露出未来资产购买规模不确定因素，这也加剧了商品市场跌势。

　　整体来看，目前黄金价格波动受制于两方面影响，一是汇率竞争性贬值下的美元走强。近期占美元权重57%的欧元，由于德法公布的去年四季度GDP数据陷入衰退，引发欧元汇价下跌，间接刺激美元汇率的走强。而占美元权重13%的日元，则因日本强力的超宽松货币政策引导下贬值。这两者共同推动美元走强。而美联储会议记录本身提供的委员关于量化规模之争，则帮助美元在目前欧日扩大量化政策预期的对比中脱颖而出。二是商品投资需求的放缓，目前大宗商品市场波动率跌幅巨大，部分商品波动率已经跌至金融危机以来最低。通常来看，正是因为高波动率特征吸引投资资金涌入，但目前这一趋势已经转变。过去两个月股市和债市收益率的提升，削弱了包括黄金在内的商品魅力。自去年12月创下记录高位以来，黄金上市交易基金 (ETF)的持仓量下滑了1.4%。商品期货交易委员会 (CFTC)最新数据显示，对冲基金与资金管理人的黄金净多仓大幅降至逾四年低点，进一步说明黄金对投资者的吸引力减弱。

　　徐明分析道，从技术走势来看，自2012年低点1521美元/盎司形成的震荡旗形整理的下档支撑，位于1545美元/盎司，这可以说是金价整理走势的生命线。而布林中轨和均线系统则在 1590-1600美元/盎司构成压力。他建议投资者短期注意逢高了结，等待于低位确认后的建仓机会。

　　后市震荡或加剧

　　在国际金价下跌的同时，国内珠宝需求井喷。在豫园城隍珠宝工作的涛涛女士介绍，春节期间每天珠宝销售都在300万元左右，周四金价大跌时，不少投资者视作是抄底机会，实物金条销售超过10公斤。

　　统计显示，节假期间中国珠宝销售同比劲增将近40%。这一迹象表明，随着经济增长再度升温，中国消费者的买兴可能正在回归。而去年黄金需求下滑了11%的印度，今年1月份黄金进口量同比增长了23%。据介绍，印度是世界上最大的黄金消费国，全球金饰三分之一销在印度。中国的黄金消费需求正在迎头赶上，已占全球1/4。

　　徐明认为，未来在金价走势中，会有两股力量博弈，一是中印对黄金的需求提升后，对黄金市场会有正面刺激。而中国经济复苏程度异常关键，将引领商品投资方向。二是黄金投资魅力降低和美元走强，会对黄金价格走势有压制。这两股力量的角力，可能令2013年的上半年黄金更多呈现箱体波动。

　　恒生银行也于近日发布了2月份 《金市概览》报告，记者观察到，该行的态度有了些许变化。去年，在金市跌荡中，该行一直对后市看好，认为支撑金市的因素依然存在，比如美国经济复苏缓慢、美联储货币宽松政策、中国和印度对黄金首饰的需求提高等，但在本月的报告中，恒生银行金市专家认为，虽然市场对环球经济前景转趋乐观，部分主要中央银行又再放宽银根刺激经济，但美国财政问题仍然广为投资者关注。由于投资者对后市看法缺乏方向，环球经济增长缓慢及印度推出措施减少进口黄金，或导致金饰需求放缓。央行及其他官方机构对黄金的需求增加能否抵消这方面的影响，甚至于推动金价进一步上升，仍有待观察。

恒生金市专家认为，消费及投资需求走向迥异主导短期金价走势。黄金需求的正反两方面因素正相互