3月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，比2月大幅回落1.4个百分点，其主要因素是食品价格环比下降。近期食品价格仍在继续下降，预计二季度通胀压力仍然较低，CPI增长会稳定在2%左右，不会有较大的起伏。但随着经济的复苏，2013年全年面临的通胀压力，主要是结构性价格的改革和货币增速的提升。另外，美国、欧洲、日本等国的量化宽松政策也会对国内通胀造成一定的压力。由于这些非食品项价格的增长因素，2013年通胀时间和幅度或会超出不少市场机构的预期。

　　3月份生产价格指数(PPI)同比下降1.6%，环比持平，PPI跌幅进一步扩大，并且连续四个季度处于低位运行。3月PPI回落主要缘于3月生产资料价格的反季节下滑，其中也有国际大宗商品价格下行的因素。数据反映了目前总需求不旺，很多企业经营仍然处在困境，经济并没有在以前的低位完全复苏，也说明目前上游价格偏低造成终端消费品价格出现持续回落。4月初，生产资料价格的反季节回落还在延续。因此，预计二季度通胀压力很低，甚至有通缩的风险，PPI将继续保持低位。

　　4 月11 日，中国人民银行发布2013 年3 月份和一季度社会融资规模与金融统计数据报告。3月末，广义货币M2 同比增长15.7%，狭义货币M1 同比增长11.9%。货币供应量增速反弹明显，M2增速的回升，主要是因为新增人民币贷款和外汇占款增加。3 月份人民币贷款增加高达1.06 万亿元，其中中长期贷款增加多于短期贷款，说明居民部门对房地产信贷需求增加、企业部门的生产投资趋活。1、2 月份的外汇占款分别增加6836亿和2954亿元，创出新高水平，而尚未公布的3月份外汇占款数据预计也会净增长。在今年上半年通胀压力较小、经济回升力度偏弱情况下，预计货币信贷将维持稳中偏松的态势。而下半年，随着通胀压力的显现，预计货币政策将稳中趋紧。

　　海关总署公布，3 月份我国进出口同比增长12.1%。其中，出口增长10.0%，进口18增长14.1%;贸易逆差8.84 亿美元，13 个月以来再次出现逆差。进口虽然增长，但大宗进口量价齐跌，印证了当前需求依然疲软，企业需求谨慎，与3 月制造业PMI 中原材料库存明显回落的指向一致。

　　从上述数据和当前的宏观经济形势来分析，预计股市和债市将有以下发展趋势：

　　股市方面：3月CPI的数据短期利好于股市。但全年CPI同比将缓步上升预期和实体经济复苏力度偏弱，会对市场造成了压制，也意味着4月份股市很难再现前期的快速涨势，大盘震荡、个股分化的行情将延续。IPO重启消息对股市影响的风险也必须予以关注。4月份是年报季报业绩披露的高峰期，建议可重点关注具有估值优势与业绩增长预期的行业。

　　债市方面：当前银行间市场利率出现回落，表明资金面仍相对宽松。CPI 等数据的波动较小，预计二季度债市收益率波动幅度也不大。但下半年随着CPI走势的上涨，债市可能会提前做出反应，构成债市熊市的基础。从资金面分析，债市上半年的资金面相对宽松，下半年随着货币政策稳中趋紧的预期，资金面会收紧，而且直接融资的继续发展是目前的大趋势，债券供给仍会高速增长。因此下半年，需重点防范各种风险，缩短久期，建议投资策略以获取票息作为主。惠誉近日下调中国偿还长期本币债务的信用评级，因为当前美国经济复苏态势良好，随着美股指数的上涨，资金回流美国明显，资本流出中国意愿上升，会对债市造成一定的影响，但预计影响程度较小，因为目前中国债券市场的境外投资者占比非常小。