银行理财预期收益率大幅下降

　　清明小长假过后，节日和季末因素逐渐消除，资金面持续宽松，同时银监会“8号文”效应显现，银行理财市场不仅发行量大不如前，上周收益率也开始大幅下降。4月资金面整体宽松的格局或持续，短期内影响银行理财市场的因素或以理财新规为主。预计随着“8号文”的威力逐渐显现，银行理财产品平均预期收益率下行压力渐增，而未来银行理财产品的收益率或随资金投向不同而出现分化。

　　平均收益率大降

　　金牛理财网监测数据显示，上周72家银行共新发非结构性人民币理财产品580款，环比前周虽然增发142款，但大幅低于4月底一周717款的发行量。新发产品平均预期收益率为4.3%，环比前周大降6BP。从收益率分布来看，上周预期收益率在3%至4%的产品市场占比上升，而4%至5%的产品市场占比下降，收益率中枢明显下行。

　　从银行类型来看，上周各银行理财产品发行量较前周均出现大幅增加，但仍大幅低于4月底，表明银行仍然遵循季末高发、季初低发的规律。收益率方面，国有商业银行终于在清明节小长假后开始大幅调低预期收益率，股份制银行在前一周收益率大跌之后上周基本保持稳定，而城商行理财产品的收益率月初以来连续下跌，上周收益跌幅还有所扩大。具体来看，上周国有商业银行理财产品发行176款，环比前周增发43款，预期收益率环比大降9BP至4.03%;股份制银行发行188款，环比增发49款，预期收益率微涨1BP至4.40%;城商行发行181款，环比增发35款，预期收益率大降8BP至4.49%;农村商业银行发行32款，预期收益率降7BP至4.12%。

　　从收益类型来看，各类型产品发行量均较前周扩大，但预期收益率全部下跌。从市场占比来看，保本类产品市场占比继续扩大，而非保本产品的市场占比由前一周的71%降至66%，降幅比较明显。具体来看，上周非保本浮动收益型发行135款，环比增发38款，平均预期收益率降低3BP至3.9%;保证收益型发行60款，环比增发30款，平均预期收益率下降2BP至3.78%;保本浮动收益型发行382款，环比增发73款，平均预期收益率下跌2BP至4.51%。

　　从投资期限来看，上周各期限产品发行量均环比增长，1至3个月的主力期限品种市场占比基本稳定，但预期收益率大降8BP。具体来看，上周1至3个月期限的产品发行369款，环比增发89款，预期收益率大降8BP至4.18%;3至6个月期限的产品发行117款，环比增发39款，预期收益率大跌9BP至4.45%;6至12个月期限的产品发行64款，环比增发6款，预期收益率涨5BP至4.75%;1年期以上产品发行9款，环比增发2款，平均收益率上升16BP至5.39%。银监会发布“8号文”后，有机构预测各期限产品的收益率将出现分化，上周数据有所印证。不过，上周短期产品收益率下跌更多原因还是季末和节日因素消除后，资金面继续保持宽松，银行对资金的需求压力下降所致。

　　银行理财将现分化

上周银行理财产品收益率下降受到多种因素影响。首先，季末和节日因素消除，银行对资金需求压力下降，银行理财收益率顺势走低。虽然银行理财产品的揽储效果已不如从前，但其作用仍在一定程度上存在，表现为收益率在月末或季末升高而月初和季初下降的规律性波动。其次，资金面的宽松状态使银行理财产品收益率有下行压力。上周央行继续进行了两次正回购操作760亿元，实现净回笼资金170亿元，力度较上周略有缩减。从货币市场来看，资金利率仍处低位徘徊，尤其是shibor的7天利率已由月初的3.4%降至2.97%。最后，银行受“8号文”的影响似乎也有所显现，4月初以来，非标债权资产占比较高的股