去年底取得国务院特批的银河证券，由于A股IPO停滞不得不放弃此前呼声很高的“A H”上市计划。种种迹象显示，银河证券“先H后A”的上市进程也不及预期中的乐观,相较之前各方预计，银河证券A股发行时间或将大大延后。按照知情人士的预测，这个时间可能在2015年之后，银河证券对此也并未否认。

　　这个问题值得琢磨。

　　有媒体报道称，一位接近于监管层的知情人士证实，按照目前的时间表，银河证券A股的上市日期将在2015年之后。这个消息很让人大跌眼镜。因为去年四季度拿到特批上市批文，银河证券在A股“插队”发行的呼声一度很高。实际上，据公开消息，银河证券早在2012年12月底便向监管层同时递交了A股与H股的IPO上市申请。

　　银河证券对于业界猜测的这个最新时间表，并未给予公开否认和说明。按照5月22日银河证券H股挂牌当日，银河证券董事长陈有安的说法，银河证券的A股发行，将“根据资金需求和IPO的政策变化”择机而行。昨日，一位接近银河证券的人士则称，银河证券发行A股没有时间表。

　　银河证券发行A股，一是主观上有意愿，二是客观上有能力。

　　银河证券IPO募集资金，将投向融资融券及其它资本中介型业务;就汇金系而言，银河证券要搭建汇金系券商整合的资本平台，A股上市无疑是重要一步。从银河证券H股发行受到机构近20倍的超额认购热捧来看，银河证券发行A股应当不会受到冷遇。

　　既然如此，银河证券A股之行，为何出现缓行，一拖再拖，直至2015年?以旁观者的视角，或许传递出几个信号。

　　目前，排对等待主板发行的公司已有上百家;券商中，亦有国信证券、东兴证券等7家券商排队等待审核，其中国信证券已经等了至少一年半有余，而同为汇金系参股的国泰君安，则是刚刚出现在IPO发行“初审”名单中。

　　一种可能，是银河证券插队发行的“特权”落空。倘真如此，银河证券延后发行A股，对于汇金系券商整合版图不无影响。

　　另一种可能，是A股IPO重启的时间窗口或晚于市场预期。

　　值得注意的是，据联交所股权资料显示，高盛于5月28日在场内减持银河证券614.2万股H股，每股平均价5.548元，套现3408万元，持股比例由15.28%降至14.91%。