“并不是我们不愿意多放贷款，而是合适的客户越来越少。”一家国有商业银行南部地区一位分行人士对《每日经济新闻》记者表示，由于实体经济复苏缓慢，许多企业经营受到影响，银行在挑选客户时也更多地考量风险因素。

　　央行数据显示，截至5月末，M2余额为104.21万亿元，同比增长15.8%，5月社会融资总量为1.19万亿元，较上月回落5763亿元，较去年同期上升424亿元。其中，新增人民币贷款为6674亿元，较上月回落1255亿，较去年同期回落1258亿。

　　有效需求不足

　　5月的经济数据显示，工业增加值、投资和进出口均有所下滑。今年以来，连续数月的大规模信贷投放尚未起到足够的效果，银行的谨慎不是没有道理。

　　5月份的信贷组成结构也可以说明这一点，在当月人民币贷款新增额中，私人部分的贷款增加超过了企业，而在企业贷款中，中长期贷款的增长依旧乏力，新增企业中长期贷款占对公贷款的50.9%，而4月这一数据为41.6%。

　　数据显示，当月住户贷款增加3823亿元，其中，短期贷款增加1531亿元，中长期贷款增加2292亿元;非金融企业及其他部门贷款增加2854亿元，其中，短期贷款增加378亿元，中长期贷款增加1455亿元，票据融资增加844亿元。

　　此外，尽管5月M2增幅较上月有所回落，但仍远高于去年同期的水平，也高于央行的13%的增长目标，实际上，今年前5月信贷投放总量为约为4.21万亿，如全年信贷投放目标为8.5万亿，已占全年信贷投放目标量的49.6%，与去年同期的48.0%相比几乎持平。

　　“5月新增信贷较4月下降、外管局监管加强导致热钱流入回落、以及5月净回笼现金1258亿共同作用使M2同比较4月有所回落，但总量基本符合市场预期。”宏源证券(行情,资金,股吧,问诊)分析师邓海清认为，M2～M1同比剪刀差扩大，显示企业微观主体活跃度仍不够强，总体经济仍处于温和偏弱复苏阶段。

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于有效需求不足，5月份增加的存款也并未对拉动贷款起到更多作用，5月人民币存款增加1.48万亿元，其中住户存款增加2768亿元。

　　多层监管致融资萎缩

　　社会融资规模在5月份也出现了环比回落，其中新增外币贷款较上月下降490亿元，新增信托贷款下降961亿元、其中票据业务量的增长出现逆转，5月未贴现银行承兑汇票净减少1124亿元，而4月则是增加2209亿元。

　　邓海清认为，这三项数据变化对应的原因分别为，外管局监管加强外汇存贷比超标调控、“8号文”对信托理财产品的限制作用持续、5月票据贴现利率触底反弹。

　　而这些监管因素在未来的影响力并不会减弱。据媒体报道，近期银监会下发《关于排查农村中小金融机构违规票据业务的通知》，重点检查贴现资产和负债、买入返售和卖出回购票据发生额较大的机构，以及与商业银行互为对手大量交易的票据业务。

　　央行数据显示，2013年一季度，未贴现的银行承兑汇票同比多增4381亿，在社会融资总量中的占比达到10.9%，同比高4.9个百分点。

　　中债资信认为，监管套利的空间被压缩，银行信贷额度趋紧，短期内或将导致贷款利率和票据贴现利率小幅上升。票据贴现一向被业内认为是短期贷款的良好替代品。在严管之下，商业银行腾挪信贷额度的途径更少，受制于有限的信贷资源，短期贷款利率或将上浮。

　　下半年信贷政策或松动

端午节前，银行资金面压力巨大，银行间和交易所债市资金价格持续飙升。随着季末临近，外汇占款回落预期等多方面因素影响，资金面紧张的局面可能在短期内很难缓解。另一方面，物价压力在5月份进一步缓解，这使得市场出现货币政策调