新证券法高度确定注册制 或仍需有限审核过渡阶段

最主要的股票交易所，也会针对发行人申请挂牌上市的板块设置一定的门槛。

　　其次，在成熟市场，投资者的情绪以及资金的流入流出决定了股票供给。以香港市场为例，2009年至2011年，香港市场的IPO曾连续三年位居全球首位。但受资金从美国以外市场回流，以及市场波动的影响，2012年香港新股集资额比2011年大幅下降。直到今年第三季度，香港IPO市场才重新趋于活跃。

　　事后监管装上牙齿

　　监管层与业界对发行改革的方向早有共识，即监管部门既没有能力，也不应该为企业的业绩和信用背书。今后的发行审核将更重视发行人和中介机构有没有真实、准确、完整的信息披露，交给投资者一个真实的上市公司。至于投资价值则由投资者自己判断。

　　肖钢担任证监会主席之后，将稽查执法作为证监会工作的重点，要求将监管工作向稽查执法转移。近年来的一些重点案件的查处则是这种转变的最佳注脚。

　　在绿大地发行人被追究刑事责任之后，证监会也启动了对该案中相关中介机构的处罚程序。今年9月到10月间，证监会相继对万福生科(5.650, 0.00, 0.00%)案、天能科技案和新大地案的涉案主体和相关责任人作出行政处罚决定。

　　“证监会的态度是要让存在造假行为又心存侥幸的发行人、中介机构吃大亏。”一名接近今年IPO财务核查工作的人士说。

　　用事后监管和执法代替事前审核，还将大大提高市场效率。证监会从事前审核中摆脱出来，发行人的申请程序也将极大简化，发行节奏有望真正实现市场化。