ST股重生背后的套利神话：顺发恒业涨1255%

时间，就收获了超过12倍的回报。

　　正是因为ST股存在巨大的获利机会，吸引了众多嗅觉灵敏的投资人提前潜伏被停牌的股票，并且取得了丰厚的收益，沪上投资者老李就是其中的一位。

　　据老李介绍，由于深信在中国的国情下，ST板块具有独特的投资价值，所以在2007年股市高涨之际，抽出了少量资金，投资了一批ST股票，并由此获得了巨额收益。

　　让老李感到自豪的股票，除了上述获益十倍的中福实业以外，中航投资(15.06, -0.28, -1.83%)让他记忆犹新。2007年4月24日，他以4.3元买入的*ST北亚(现更名为中航投资)，在2012年8月30日，以15元的价格卖出，实现了5年2.5倍的回报。而对ST天颐(后更名为三安光电(26.30, -0.46, -1.72%))的投资，也让他获得了近两倍的回报。

　　据老李介绍，在2006年和2007年中，他一共买入了18只被暂停上市的ST股票，其中12只是2007年的股票，“由于不知道这批股票会被关多久，也不知道谁会参与这些股票的重组，所以只能平均分散投资，每只股票买入同样多的资金，在他投资的18只ST股票中，每只都是买入3万元左右。”老李称，这种投资方法，主要是避免全军覆没，而只要有20%股票能恢复上市，就基本可以保本了。

　　又是如何买入这些投资标的?老李称，他往往从三季报公布的时候就开始关注，首先选择业绩持续两年半亏损的股票作为投资标的，如果三季报业绩仍然较差，就会放进自己的股票池中，假如年底这些股票开始变卖资产增厚业绩，或者公布受到政府补贴，或者企业债务受到豁免，保壳意图非常明显，就会被剔除出股票池，剩下的基本就是要被暂停上市的投资标的了。

　　对于股票池中的这些投资标的，首先关注的是这些公司的年报什么时候公布，一般来说从12月份开始就会逐步公布年报的披露日期，正常情况下，老李会选择在公布年报前的一周内建仓，然后就静静地等待“被关”了。

　　有意思的是，在2008年的大幅下跌行情中，没有及时撤退的他损失惨重，持仓市值一度跌去了八成左右，原来的一百多万资产只剩下二三十万元，“多亏了这批股票，正是这些几乎是无意插柳的投资，让我在2008年的股灾中保留了部分资金，尤其是最近几年，每年总有几只股票放出来，不少是几倍的回报。”

　　巨大套利机会或消失

　　对于监管日趋严格的证券市场来说，在新股上市逐渐公开透明的情况下，ST股的投资盛宴恐难持续

　　ST公司历来是一季度市场关注的热点，由于其中不仅有主业恢复正常的带来的价值型机会，也有摘帽带来的交易型机会，更有潜在的重大资本重组带来的超额回报。

　　但在业内人士看来，在此前几年，ST股投资中潜藏的巨大投资回报，主要源于在2005年下半年启动的股权分置改革带来的巨大投资机会，这是特殊年代造就的特殊历史行情，对于监管日趋严格的证券市场来说，在新股上市逐渐公开透明的情况下，ST股的投资盛宴恐难持续。

据了解，2005年启动的股权分置改革，是中国内地证券市场的独有产物。在股权分置改革前的A股市场上，上市公司的股份分为流通股与非流通股，这种股权分置让非流通股和流通股的流通存在的制度差异，使得二者持股成本存在巨大差距。由于上市公司大股东所持股份不能上市流通，所以其对股价涨跌并不关心。在股权分置改革施行后，这一状况得到极大改善，全流通市场下，重组公司存在巨大价值重估机会，这也让暂停上市公司股票存在获巨大增值机会。重组方往往用较低价格买入ST公司非流通股，再通过资产注入形式对公司进行重组，待公司股票恢复上市后，其获得的收益可能是其投入的