人民币汇率四连跌打乱升值节奏 业内称拐点未至

1月我国出口形势不错，但PMI下降以及PPI连续23个月负增长显示实体经济增长动力不足。同时，今年是企业部门和地方政府融资平台的债务偿还高峰，在一些信托和债券产品不断曝出违约可能的背景下，金融机构和企业购汇配置美元资产的需求增加。

　　预判　长期升值根基未变

　　市场现在最为关心的问题是此次贬值潮是否还会持续下去。交易员表示，目前投资者观望情绪较浓，都在判断当前汇率是短期调整还是人民币趋势性贬值的开始。接受《经济参考报》记者采访的绝大部分业内人士表示，此次贬值只是暂时的“插曲”，支持人民币中长期升值的基本因素未变。

　　温彬认为，无论这次贬值是否有央行干预的因素，都是短期的、阶段性的。人民币下一阶段走势取决两个因素：一是人民币资产的安全性。今年“两会”后，会有多项改革政策实施落地以确保今年经济增长目标的实现，这是解决当前实体经济部门债务压力过大的根本保障。二是利差因素的驱动。我国与发达国家无风险收益率利差仍将保持200点左右，对固定收益投资者具有较强吸引力。

　　据路透援引交易员及外汇策略分析师的话称，这波人民币贬值基本为部位调整，为近期上涨后的修正。在中国经济进一步恶化或境内出现更大的信贷危机之前，中长期看升的预测未变。不过，短线上因停损盘尚未完全出场，料仍会出现较大波动。

　　也有市场人士表示，汇率继续走贬如果引发市场力量跟风，那汇率走势很有可能会产生逆转。

　　不过，赵庆明说，“有一个重要的指标需要观察，那就是盘中交易价相对于开盘中间价是升值状态还是贬值状态。”比如，21日开盘中间价为6.1176，而盘中交易的区间介于6.0843和6.0914之间，相对开盘中间价均为升值状态，这说明市场预期人民币升值还是占主流。他指出，若市场预期有转向，那么央行也不会再放任汇率持续贬值。

　　赵庆明表示，在人民币汇率从由管理的浮动汇率向自由浮动汇率的过程中，在资本项目可兑换和汇率市场化进程中，人民币升值一定是大方向，贬值只是“小插曲”。

　　不过，对于人民币即期汇率会不会根本逆转的问题，高盛则认为，更多信托产品将在接下来几个月中到期，好戏到时才会上演;中国的互联网金融产品比如余额宝，是对传统银行业的彻底颠覆;包括互联网金融产品在内的影子银行系统其实是对中国旧金融系统积极的重组。高盛认为，中国经济在渡过了2至3月甚至持续到6月的难关之后，汇率及利率的波动性可能极大增加，最近的一幕还只是“序曲”。

　　海通证券表示，2008年、2012年人民币均出现过显著贬值，与当时国内货币政策转向宽松、持续降息有关，因而若未来央行货币政策不再收紧甚至转向宽松，人民币贬值压力需警惕。

　　改革　汇率波幅放开预期再起

　　路透分析认为，此次央行出手可能是借此消除市场对于人民币单边升值的过度期待，为未来外汇改革铺路。这也让波动区间放宽的揣测又在市场中兴起。

　　汇率市场化一直是金融改革的方向。周小川曾指出，有序扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

　　而近期央行的表态也在一定程度上让市场更加浮想联翩。日前由央行召开的2014年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议指出，2014年，要加快推进人民币资本项目可兑换，转变跨境资本流动管理方式;逐步完善人民币汇率形成机制，有序扩大汇率浮动区间。

对此，野村证券解读指出，会