人民币汇率四连跌打乱升值节奏 业内称拐点未至

　　汇率四连跌打乱升值节奏

　　人民币意外贬值是“插曲”还是“序曲”?

　　业内称人民币由升转贬“拐点”未至，但需警惕波动风险

　　一场“突如其来”的人民币贬值潮打乱了此前人民币升值的节奏。2月18日至21日，人民币对美元中间价从6.1073、6.1103、6.1146到6.1176，连续四个交易日走低。当下的国内外经济金融市场环境和国际资本流动格局愈加复杂，此次意外贬值也挑动了市场敏感的神经：此轮贬值，究竟只是升值过程的回调“插曲”还是新一轮贬值的“序曲”?

　　接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，此次人民币走软受到了部分经济指标走软及央行引导行为的双重影响，不过，支持人民币中长期升值的基本因素仍未变，人民币汇率难言接近“拐点”。但由于一些国内经济风险可能逐渐暴露，人民币存在一定贬值压力，市场需要为未来人民币更加频繁的波动性做好准备。

　　意外　人民币汇率四连跌

　　2月17日至21日，人民币对美元已经累计下跌106个基点，累计下跌幅度达0.45%，而自年初至2月21日，累计下跌幅度达到0.62%。

　　而受到在岸市场的影响，离岸人民币在2月18日至21日也连续下跌。人民币兑美元即期汇价在一周内大跌500基点，将今年以来的升值幅度全数回吐。据路透统计，离岸人民币周内累计跌幅达到0.83%，远大于在岸人民币的跌幅。另外，这也让人民币波动度由不到1%，拉高至2.8%，为2013年5月来最高。

　　此次贬值让很多人颇感意外。整体来看，一方面国内经济仍稳健，另一方面国际市场上美元也并未明显走强，人民币突然走弱似乎不具备充分理由。

　　“此次的中间价连续下跌，是央行有意分化人民币升值的预期。”对外经贸大学金融学院兼职教授赵庆明对《经济参考报》记者说。从去年12月美联储宣布逐渐缩减购债规模开始，印度、土耳其等新兴市场国家受到国际资本撤出冲击货币普遍大幅贬值，但是同处新兴市场国家之列，面对同样的金融市场环境，人民币似乎“独善其身”，币值仍然坚挺，市场也较为一致看好人民币继续升值。而从外汇占款等指标来看，外部资金也仍然持续流入中国。最新的1月份外汇占款统计数据还未公布，不过，赵庆明表示，预计1月份外汇资金流入依然显著，央行的策略是引导人民币汇率略微走弱，也借此警示进来的热钱。

　　国内银行外汇交易员也向记者证实，除了中间价指导之外，从市场的交易情况来分析，央行也在引导市场不要认为人民币会快速大幅升值。比如，19日刚开盘和21日接近尾盘，都出现了比较明显的一波美元急升的行情，背后都是大行购汇在支撑，这体现了央行维稳的意图。

　　中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬在接受《经济参考报》记者采访时表示，若央行出手干预，可能出于以下两点考虑：一是人民币对美元汇率贬值可以打破人民币刚性升值的预期，减轻境外套利资金流入压力;二是人民币贬值会减少当前货币市场充裕的流动性，降低货币政策操作的压力，实现汇率和利率政策目标的协同性和一致性。

　　除政策因素之外，一些市场指标的走弱也助推了本轮贬值。最新公布的2月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值从1月的49.5跌至48.3，低于预期，且创下7个月以来的新低。“从基本面上看，PMI的走弱对人民币造成一定压力，而政策也乐见人民币摆脱单边升值的预期。”一位外资银行研究人员对记者表示。

温彬表示，近期，人民币对美元汇率连跌可能还是对国内宏观经济走势和企业部门债务压力的担忧所致。尽管