银行理财收益谁说了算

投向的项目主体。然而，长期以来，银行出于信誉等方面的考虑，对理财产品实行"刚性兑付"，使银行理财产品出现"信用转换"。

　　"一般来说，国有控股商业银行、全国性股份制商业银行、城商行、其他银行在资产规模上呈递减状态，相应的信用风险也呈递减状态。"胡立刚表示，"在统计这四类银行人民币理财产品的基础上，我们发现：一年以内国有控股商业银行理财产品的收益率中枢略低于全国性股份制商业银行和城商行发行的理财产品收益率;国有控股商业银行和城商行的理财产品收益率较为稳定，全国性股份制商业银行和其他银行的理财产品收益率波动性较大。"

　　黄晓萍指出："大型银行特别是国有控股银行产品收益率普遍偏低，而中小银行受到的利率市场化压力相对较大，特别是小型银行参差不齐，理财能力及抗风险能力较弱。因此，建议关注理财能力较强且风格稳健的全国股份制商业银行;重点关注产品平均收益率长期领先于市场平均水平、理财能力较强的银行产品，如招行等银行。"

　　胡立刚指出，银行理财产品收益率整体上存在"信用溢价"，但不同类别银行间的"信用利差"并不大。对于单个或几个理财产品，信用溢价的效果可能更不显著。究其原因，首先，银行的"刚性兑付"将项目主体的信用风险"转移"到发行理财产品的银行身上;其次，我国银行业目前没有破产先例，国家和银行都没有对银行破产做好充分准备，因此本质上又将银行的风险默默"转移"至国家。加之我国还没有建立全社会统一的信用风险体系，银行理财产品的"风险溢价"无从依据。

　　其他影响因素

　　银行理财产品条款

　　胡立刚表示，银行理财产品的基础条款包括收益类型、资产投向、币种、发行期限等，这些条款都对银行理财产品收益率构成影响。

　　以不同收益类型的理财产品为例。银行理财产品可分为保本固定型、保本浮动型、非保本型。华泰证券(7.86, -0.06, -0.76%)研究员段超表示，从风险程度高低来考虑，其他产品条款相同时，保本固定型产品设置的发行预期收益率应该最低，保本浮动型产品次之，非保本型产品最高。根据华宝证券统计，2013年各月，期限在1-3个月的人民币理财产品中，浮动收益理财产品收益率始终高于固定收益产品收益率。胡立刚认为，造成这种现象的原因可能有：银行发行固定收益产品需要向投资者承诺固定收益，由此在资金的运作上也较为谨慎，而发行浮动收益产品筹集的资金则可以进行较为灵活的配置，有助于获得更高的期望收益;银行发行固定收益产品要按规定纳入表内核算，资金运用上受制于较多监管，而发行浮动收益产品属于表外业务，限制较少。

　　段超指出，在银行理财产品投资方向上，利率、票据、信贷、债券资产风险较低，主投这些资产的理财产品的发行预期收益率一般设定得较低;汇率、商品、股票资产风险较高，主投这些资产的理财产品的发行预期收益率则设置得较高。

　　胡立刚指出，基础资产投向不同的银行理财产品，其收益率主要取决于标的资产的表现;债券类、利率类、票据类理财产品收益率则和市场流动性有较大的联系。

　　月末、季末银行考核

　　月末、季末是银行考核的时点，每月月末和每季度的第三个月是高收益理财产品的发行高峰期。根据华宝证券的统计，2013年发行的理财产品中，按已公告的实际收益率排名，前十名中有七款是在月末、季末发行的。

　　产品起购金额

段超指出："投资者可能会发现，一些起购金额较大的理财产品约定的发行预期收