追求保值与谋求套利 纸牌屋里的黄金投资者

　　当美国电视剧《纸牌屋》第二季在2月中旬播出后，迅速吸引了大批拥趸的眼球。一时间，多家媒体热议剧中在华盛顿国会山和白宫里上演的政治纠葛。其实，现实要比戏剧更加跌宕起伏。在黄金市场上，同样上演着一场大戏。以“中国大妈”为代表的个人终端消费者与交易所交易基金(ETF)等机构投资者的博弈，目前也正在上演第二季。

　　按照美剧的传统，在前情回顾的第一季中，可以看到个人投资者像安德伍德参议员那样棋差一招，而反映在市场上，则是2013年的黄金需求为3756.1吨，不但和创纪录的2012年相比回落15%，和过去5年的平均需求相比也下滑8.5%。

　　“中国大妈”在过去一年中的表现，不可谓不给力。按照世界黄金协会的统计，中国已经超过印度成为全球最大的黄金消费国，在1065.8吨的总需求中，个人消费占据了相当大的份额。

　　“中国大妈”的盟军是来自东亚、南亚和中东的其他个人消费者。就印度来说，虽然高关税让它失去了世界第一的头衔，但974.8吨的消费量仍在该国历史上位居第三高。在各国热衷于黄金的消费者努力下，去年黄金市场在总体走低的同时，难得的亮点是饰品、金币和金条的消费量分别创下新高。

　　“中国大妈”的影响力主要集中在实物领域，来自中国的旺盛需求占据了全球黄金消费量的28%。这一比例，成为黄金大宗商品化的又一佐证。在基本金属领域，铜、铝、锡、铅、锌和镍的市场，在很大程度上仰仗着中国市场的鼻息。因此，在2008年以后的5年中，价格画出了一道马鞍状的大幅变动曲线。然而，就黄金来说，本来避险需求赋予其稳定的特性，作为典型的防守型资产，买入黄金只是为了保值，波动与原始意义上的黄金并不搭界。但是，在黄金被大宗商品化后，市场影响如影随形，而这种时间与价格的落差，也给了机构投资者套利的空间。

　　黄金金融衍生品领域是机构投资者的天下。去年ETF无疑极好地利用了这一空间，大幅倾泻在之前积攒了几年的火力，去年净流出黄金880.8吨，用这一接近全年需求四分之一的庞大数量一举奠定了去年市场的基调。

　　机构投资者卖出和个人消费者吸纳的具体表现是西金东移。大量储备在伦敦400盎司一块的标准金锭被送到了北美、瑞士及迪拜等地的冶炼厂，熔炼成更小、更符合投资者需求的产品。

　　在追求保值的消费者与谋求套利的机构投资者之间首轮较量中，后者略胜一筹——不少在去年第二季度打算逢低买入的“中国大妈”被套，到现在没还有解套。不过，就像《纸牌屋》里的安德伍德参议员有着坚韧不拔的精神一样，经过市场波动考验的大妈们也从来都不会轻言放弃。按照世界黄金协会的调查，在中国和印度这两个全球排名靠前的黄金消费国里，与去年相比，今年打算购买相同或者更多黄金饰品的消费者，分别占到79%和75%。这一组数据显示出巨大的购买热情。随着2014年以来金价反弹，机构也开始重新建仓。在这种情况下，机构与投资者之间的第二轮博弈也将精彩纷呈。