华泰保险试水险资第三方管 理谨慎开展另类投资

开闸的优先股投资，我们也在考虑。选择的标准包括股息，优先股主要考虑从寿险的角度去配置，可以当作类似于永续债的产品，期限长，但收益率要与同期的、可比的公司债、金融债比较。另外，要看公司信用。优先股没有投票权、期限长、流动性比较差，信用不好的话，投资就不踏实。

　　股市难有系统性机会

　　中国证券报：投资收益大增是去年不少保险公司业绩反弹的主要原因。你对今年资本市场投资怎么看?

　　杨平：今年的股市整体比去年难做。基本面上，经济增长减速可能是未来几年都要面临的情况;资金面上，M2宽裕不可能持续下去;市场心态面上，政策影响比较大。目前来看，今年股市趋势性上涨不太可能，但由于估值比较低，悲观的预期也已体现，大幅下跌的可能性也不大。今年股市难做，是因为去年还有结构性牛市行情，创业板指数翻番了，小股票是普涨的，买了十只至少五六只能提供正收益;但现在的情况是普涨的机会已过，买十只有一两只涨就不错了。

　　相反，债券市场的风险今年会大幅度降低。去年下半年出现了数年未遇的债券大熊市。今年利率波动的风险或者收益率大幅攀升的概率比较小，风险主要集中在信用上，原因包括利率市场化使得资金成本高企;经济转型后不少传统行业经营遇到很大的困难，零违约现象的打破。在这种情况下，我们要求严控债券投资风险，对低等级信用的债券非常谨慎，一是禁止管理人去投低等级品种，二是对整体信用评级有要求，对可以投资的个券也有比例限制。必须设想最坏的结果，就算踩中地雷也不会对净值变化造成太大的影响。