中再启动集团上市事宜 时间暂定明年

　　本报记者 王烨 北京报道

　　在保持三年的利润稳定增长后，中国再保险(集团)股份有限公司(下称“中再集团”)或将迎来上市窗口。

　　近日，21世纪经济报道从多个渠道获悉，中再集团筹备上市工作正式开启，目前尚处于遴选中介阶段。中再计划实施集团整体上市方案，最快明年挂牌。一位接近中再集团的人士称，鉴于目前A股IPO的形势，如果A+H的方式暂时不能实现的话，可能会采取H股先行上市方案。

　　中再集团董事长李培育在今年初的年度工作会议上指出，2014年集团经营管理工作将以上市为主线，坚持“稳增长、防风险、创价值”的经营取向，不断提升集团总体经营业绩。

　　按照该年度工作会议上发布的未经审计数据，2013年中再集团合并保费收入约为704亿元，同比增长约16%;合并税前利润约43亿元，同比增长约47%。回溯中再集团过往年度报告，2012年及2011年合并税前利润分别约为29亿元和20亿元。从2011年到2013年，中再集团经营业绩呈现稳定增长的趋势。

　　估值不容乐观

　　三年持续盈利不仅是IPO需要满足的基本财务条件，也关系着价值评估这一核心环节。

　　一位具有丰富险企上市经验的专业人士称，以财险业务为主业的上市险企估值主要看净资产收益率(ROE)。如果集团整体上市，可将下属子公司进行单独估值，再合并给出一个整体的估值。

　　“根据中再集团的公开信息披露和到现在为止能够掌握的材料，现阶段可采用ROE的方式进行简单的估值。”一位券商分析师也给出同样的判断。

　　ROE又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。中再集团2013年度报告截至目前尚未公布，如果以2012年的数据进行测算，净利润约为23亿元，平均股东权益约为425亿元，计算出ROE约为5.4%。

　　上述券商分析师表示，中再上市的关键在于下属的两家子公司——中国财产再保险股份有限公司(下称“中再产险”)和中国大地财产保险股份有限公司(下称“大地保险[微博]”)，也可用上述方法进行大致估值来帮助测算。

　　按照中再产险官方披露的2013年度报告，其净利润约为13亿元，平均股东权益约为112亿元，由此可算出ROE约为11.6%。同样，按照大地保险2013年度报告，其净利润约为2.4亿元，平均股东权益约为67.5亿元，ROE约为3.5%。

　　上述分析师表示，粗略计算出的集团和大地保险的ROE在行业来看处于偏低的水平，但是中再产险的ROE显示其盈利情况还算不错。不过，这只是单一年份的简单计算，真正的估值一般会看近几年的数据。

　　一位接近中再集团的中介机构人士认为，相比直保公司，再保公司业务更为专业，也并不直接面对消费者，对其经营产品的评价、风险的评估、上市的估值都会有所不同。作为国内再保公司上市第一单，中再上市对市场是一个利好，同时对辅导其上市的中介机构和中再本身也都是一个考验。

　　中再产险稳步增长

　　目前，中再集团控股6家子公司，分别是中再产险、中国人寿(13.64, -0.07, -0.51%)再保险公司、大地保险、中再资产管理公司、中国保险报业公司、华泰保险经纪有限公司;现已形成再保险、直接保险、资产管理、保险经纪、保险传媒等多元化和专业化的集团经营架构与管理格局。

　　中再产险作为集团最为重要的业务单元，已连续5年实现盈利。2013年度报告显示，其保费收入约284亿元，净利润约为13亿元。相比2012年净利润14亿元略有下降，但保费收入仍然保持上升趋势。

一位中再产险的内部人士透露，2013财年再分保费收入创历史新高，投资收益也迎来较好年景，承保利润在海力士大火