泰禾集团激进扩张 楼市放缓陷资金困局

，5月4日，泰禾集团董事长黄其森接受媒体采访时表示，公司拿地计划是有前瞻性的，“去年年初大家都还没有反应过来呢，泰禾已拿了好几块地。”

　　负债上升 继续扩张

　　泰禾财务上的负担和隐忧从去年下半年开始显现。去年三季报显示，截至2013年三季末，泰禾的净资产为30.4亿元，净利润5.21亿元，一年内到期的非流动负债达到19.33亿元，短期借款为50.7亿元、应付其他款项为24.70亿元，长期借款为86.14亿元，负债率达到81.9%。

　　从此前刚发布的2013年年报来看，尽管去年业绩猛增，公司的现金流状况并未得到改观。2013年，公司经营活动产生的现金流量净额为-114.41亿元，而2012年底这一数字为-8.02亿元;另外，泰禾集团经营活动现金流出205.55亿，同比暴增250.91%。

　　截至2013年年底，泰禾集团的总资产为356.95亿元，总负债为306.05亿元，资产负债率从2012年底的82.59%上升至85.74%。

　　在泰禾的经营逻辑中，对于房企而言，高杠杆、高负债等并不是可怕的词汇，只要周转够快，一切就都不是问题。公司董事长黄其森曾表示，泰禾90%的项目都要走高周转的模式，即保证投建的地产项目在7-8个月内开盘，通过迅速收拢资金来缓解相应的资金压力。

　　资产负债率的上升和流动现金的压力并未让公司放慢扩张的步伐，进入2014年的泰禾继续“大刀阔斧”式前进。

　　上月10日，泰禾通过竞拍，拿下北京大兴区黄村镇两宗地块，总价高达51.7亿元。此前2月20日，公司以49.6亿元竞得北京市丰台区卢沟桥地块。单在北京土地市场，泰禾今年已投下101.3亿元。

　　泰禾的年报中显示，公司2014年的销售目标为250亿元，而2013年的销售合同金额为124.44亿。这意味着，在楼市增长放缓，众多大型房企调低销售增速的背景下，2014年泰禾集团意欲实现超过100%的增长。

　　对外担保为净资产5倍

　　为满足资金需求，公司不断从银行、股权基金、信托等机构以抵押地块、对外担保的方式进行融资。5月9日，泰禾对外发布公告称，将为旗下福州泰屿、南京吉庆、泰禾嘉信等7家公司提供连带责任担保，担保金额共计96.82亿元。根据公告，截至目前，泰禾集团实际对外担保总额为272.59亿元，占公司去年年末经审计后净资产的535.51%，对外担保额度已达到公司净资产的5倍之多。

　　“应该说泰禾的债务风险还是很大。一般来说，对外担保额度和净资产的比例上限是50%，但该公司已经大大超过。此外公司资产负债率达到80%，其流动现金状况也令人堪忧。”一位券商人士对新京报记者表示，如果缺乏资金来源，单靠杠杆率较高的融资方式，一旦公司投资的项目出现问题，公司的抗风险能力差的弱点会被突出，届时可能给资金链带来很大问题。

　　某地产行业研究员则认为，泰禾疯狂扩张需要依仗着高周转的模式，即投建的项目快速卖盘，迅速从市场回笼资金。但从近两个月地产行业走势来看，成交量放缓，楼市暴利时代可能正在逐步远去。在未来楼市走势并不明确的情况下，泰禾逆市高成本融资拿地，风险有上升趋势。

　　“未来一旦楼市发生变动，房价上涨速度趋缓或下跌，都可能致使泰禾销售预期出现问题，而高周转模式遇到挑战，势必也会给泰禾的资金链造成极大困局。该公司如此激进扩张，就像是一次豪赌。”该研究员表示。

4月21日，黄其森在接受媒体采访时表示，“泰禾的负债并不可怕，只要企业获得的土地优质，项目运作能力良好，就没有问题。”黄其森表示，在运用好金融工具的同时，泰禾一直十分注重风险把控，公司的资金一直安全可控。今年公司会更加灵活地运