泰禾集团激进扩张 楼市放缓陷资金困局

　　部分地区楼价下降、个别房企资金链断裂……近期，各类有关房地产的负面事件，几何式爆发出来。5月15日，融创将收购绿城中国不超过30%股权一事，被双方公告证实。对绿城“易主”的原因，业界一度猜测为绿城资金链紧张所致。交易公布后的次日，融创股价大跌6.54%。有投行表示，此次交易或使融创负债急升40个百分点。

　　房地产是支柱性产业。而在资本市场上，房地产企业，同样堪比中流砥柱。据不完全统计，目前，在A股和港股上市的国内房企，数量已经超过了100家。如万科、恒大、保利等房企龙头，均早已是资本市场上的大鳄。集中在三四月份发布的年报里，上市房企对他们耕耘于斯的行业前景，进行了预测。少数几家哀叹“黄金期已过”之外，其他上市房企，给出了“谨慎乐观”、“中长期向好”，甚至“一片繁荣”等判断。

　　截至4月底，已发布一季报的60多家上市房企中，六成出现了业绩下滑。令外界紧张的还有，上市房企的财务状况，日趋紧张。有报告指出，今年一季度，上市房企的有息负债率，创出了33.7%的历史新高。

　　基于此，我们选取了泰禾、首开、碧桂园、首创等房地产个股，探究他们的财务状况。

　　2013年，福建房企泰禾集团(8.48, -0.10, -1.17%)因在京、沪等地高价拿地，频频上演地王戏码而备受地产行业关注。数据显示，截至去年年末，该公司共斥资195.3亿元。与此同时，泰禾的业绩也实现暴涨。年报显示，公司在2013年的营收和净利均同比涨超100%。

　　激进扩张的背后，是公司的债务高企和资金链隐忧。年报显示，截至2013年末，公司资产负债率高达85.74%;此外，截至今年5月，公司对外担保融资额度达到272.59亿，是去年末净资产的5倍之多。 进入2014年以来，楼市正经历销售放缓。国家统计局公布的前4月房产开发情况显示，全国房地产开发投资2.23万亿元，同比增长16.4%，增速较2013年同期回落4.7个百分点，创近一年来新低。

　　疯狂拿地 业绩暴涨

　　4月8日，上市房企泰禾集团公布2013年年报。数据显示，泰禾集团去年实现营业收入61.28亿元，同比增长133.4%;归属于上市公司股东的净利润为7.28亿元，同比增长126.66%;实现销售合同金额124.44亿，同比增长近100%。

　　营收、净利和销售额纷纷暴涨的背后，是该公司去年在北京、上海等地实施的“抢地政策”。去年1月，泰禾斥资18.5亿元夺得北京朝阳区孙河地王，掀起了公司在京城疯狂拿地的序幕。该笔交易楼面价达到2.84万元/平米，在上半年全国住宅用地成交楼面地价排名中位居前列。

　　去年4月，泰禾19.3亿竞得北京通州台湖镇地块，溢价率高达112%;同年5月下旬，又以11.25亿元拿下台湖镇另一宗地块，成交楼面地价高达1.9万元/平方米。

　　与此同时，公司在上海和福建也不断拿地。截至2013年末，泰禾共斩获全国12幅地块，总占地约1488.75亩、总建筑面积超238万平方米，拿地总金额合计195.3亿元。其中福建区域耗资100.72亿元、北京63.35亿元、上海31.23亿元。

　　其实，泰禾往年的业绩并不起眼。数据显示，2010年泰禾的营收规模为27.12亿元，2011年为26.41亿元，2012年的营收则下滑到26.02亿元，当年净利润为3.44亿元。有行业内人士戏称，“泰禾2012年的营收连支付2013年拿地利息都不够。”

　　也有业内人士对泰禾的疯狂扩张提出质疑，认为该公司属于典型的激进派，其去年在京沪等地拿地动作均很大，而且价格相对较高。

“我们不是在傻拼，是对市场准确判断后，才坚定去拿地。”面对拿地激进的质疑