地方融资平台疯狂发债争抢最后一班车 部分或违约

定还有很长一段空档期，这期间，如果银行不放贷，城投债又不好发，我们该怎么办?”上述东部省份城投公司人士言语中带着困惑。

　　他的困惑并非没有缘由。一方面，在发债层面，国家发改委此前召集部分承销商机构召开企业债风险座谈会，警示企业债风险，并大幅提高企业债审批门槛。另外，日前发改委还出台了新的城投债审核规则，“不再要求地方政府出具债券偿债保障措施文件;凡未取得批文的企业债，在募集和评级书中涉及政府提供偿债保障措施的内容，要对照国务院43号文件进行修改”。

　　对于不少城投公司而言，这样的要求更加严格了。从数据上也可以看出，在发改委从严规范企业债发行条件的背景下，融资平台企业债融资无论规模还是比重均出现明显下降，交易商协会的短融和中票的规模和比重则双升。

　　“短融和中票现在很多发行量是过去累计的存量，未来的增量很可能下降，没准12月份的市场就不是现在这样的情形了。”上述城投公司人士称。

　　在银行融资方面，现实的疯狂也难掩收紧的趋势逐渐显现。有城投公司人士说，一些疯狂放贷的股份制银行最近出现了收紧的现象，有些已经基本停止了受理新项目的流程。不少金融界人士说，平台公司很多不仅体量大，而且几乎无利润，如果不依靠政府信用，银行是不会给其贷款的。

　　融资闸门“悄然收紧”并没有影响存量债务的如日到期。在“四万亿”投资强烈刺激下，此前疯狂发债的地方平台将再迎兑付潮。Wind数据显示，2015年全年将有5621.83亿城投债到期，上半年是还债高峰期，将有3160.55亿到期。其中3月、4月和5月将达到“洪峰”，到期债务分别是776.3亿元、841亿和636.1亿，占全年到期债务量的4成。

　　“按以前惯例，遇到这样的情况，平台公司会想到银行、信托等其他融资方式，因为在债务扎堆的情况下‘借新还旧’比变卖资产等筹资方式要有效得多。但目前，通过银行贷款和信托融资也不太顺利。因为上述两种方式，银行和信托公司都很注重融资方的风险评级和担保状况。”某券商人士表示。他透露，近期国务院43号文及财政部存量债务处置细则等相关政策的出台，让未来的“城投牌照”比起先前大打折扣。

　　对此，中债资信公共机构首席分析师霍志辉对《经济参考报》记者表示，从国家发改委近期企业债券审核政策来看，城投公司发行债券收紧，预计明年在城投公司转型完成前政策不会明显放松，而近年来银监会对城投公司银行信贷政策整体上较为严格，预计明年还会延续前期政策。

　　危险

　　恐有部分平台信用违约

　　“此前审计署的审计结果和实际的情况可能存在一定差异，出于各种原因，有些实际上应是政府负有直接偿还责任的债务没有纳入进去，这次的债务甄别是基于此前的审计结果，所以，如果出现大量这种该由政府负责、但没有被纳入预算口径、而需要由平台承担偿还责任的债务的话，不排除有一些平台的资金链会断裂。”某地级市城投公司人士对《经济参考报》记者说。

　　刘小平也指出，2014年底存量城投债经甄别后，对于纳入政府性债务的城投债，同地区城投债中安全性最高，等同于当地政府信用，虽各地方政府信用有所分化，但《意见》明确，地方政府可申请发行地方政府债券置换存量债务，这进一步降低了此类存量债券的流动性风险;对于尚未纳入地方政府性债务的城投债，在城投企业整体盈利很弱、再融资环境有所收紧、偿债高峰期陆续来临等背景下，不排除个别城投债，因无政府信用背书而出现违约。