皖新传媒收购蓝狮子背后：垄断地位堪忧

京报记者，从2012年以后，公司开始感受到互联网和数字化浪潮带来的冲击。在像当当、淘宝等线上互联网书商崛起之后，给全国范围内的实体书店带来巨大压力，大批的民营书店开始倒台，“皖新也受到很大的冲击，目前图书收入主要靠教材和教辅的销售，线下的新华书店已经很难赚钱。”

　　该人士口中的数字化浪潮冲击，在皖新的财务数据上也有体现。2012年到2013年，除去教材收入较为稳定之外，公司在其他图书方面的营收和毛利均有下滑。2012年，公司一般图书销售额为16.3亿元，产生毛利5.79亿元;而2013年对应的数据分别下滑至15.8亿元和5.74亿元。

　　值得注意的是，公司前三季的销售毛利率为23.27%，比去年下降近5个百分点，延续了半年报数据的下降趋势。此外，公司在三季度计入当期损益的政府补助、交易性金融资产处理等非经常性损益占比较大，扣非之后该公司三季度净利润同比增长5.2%，与去年同期相比，主业增速放缓的迹象明显。

　　“对皖新来说，一方面是数字化冲击，导致线下图书销售放缓;再有就是，公司在教材垄断方面的发行权，一直说要打破，一旦打破会让公司未来发生极大的不确定性。”前述管理层人士表示。在此情况下，皖新内部已经在近期开始启动公司的多元化发展战略，从单一的传统图书发行商向产业链的上下游的服务环节延伸。

　　公司董秘办人士表示，针对政策风险，皖新现在提出的转型有三个方向，文化消费、教育服务以及第三方物流。目前线下的书店销售业绩低迷，文化消费就是要把未来的单一图书销售实体店改成体验、餐饮、休闲的文化服务中心，“11月初已经与腾讯合作，在合肥三孝口和淮南一家书店推出O2O试点改革。”

　　教育服务是指，利用原来公司在全省的图书销售渠道，给各地的中小学校、教育部门提供更多的服务。同时，建立第三方的物流平台，同样借助图书销售渠道，去做一些图书之外的物流配送。

　　垄断政策或打破成最大风险

　　上海的一位券商研究员表示，目前皖新传媒最大的问题，是未来教材垄断发行可能打破的风险。“教辅图书已经逐步市场化了，但教材一般是省内3年一次招标，皖新还处于合同期，未来政策是否会走向市场化，让民营书商参与进这块市场，目前看还很难说。”

　　前述安徽发行集团内部人士则认为，对于过往依赖垄断政策盈利的国企来说，一旦政策放开后，旧有的企业效率问题、竞争性问题可能会暴露，“民营书商的冲击，外加上企业转型需要的投入，短期内公司的业绩或许会存在波动。”

　　实际上，在公司的三季报中，1-9月该公司在经营性活动产生的现金流金额为3537万元，与去年同期6871万元相比，同比下滑了48.5%。

　　此外，对于并购蓝狮子之后的发展，皖新传媒表示，交易完成后，皖新传媒将继续支持蓝狮子的股改及新三板挂牌，以吴晓波为核心的蓝狮子管理团队及创始股东也将保持其经营自主权。而蓝狮子则承诺，未来将保证皖新传媒单一第一大股东地位。

　　“此前我们一直在资本市场上寻找这种合作伙伴，皖新和我们同属于一条产业链上，比较适合蓝狮子。”11月27日，蓝狮子实际控制人吴晓波告诉新京报记者，这一次出让大股东的位置，是意在融资加速蓝狮子本身的电子化转型。

　　“这一次的收购资金，前期5000万已到账，后续的一亿元用于支付老股东的股权。”吴晓波透露，蓝狮子获取的资金将全部用于电子业务的开展和布局，同时交易中他本人并未减持。

此外，本次交易中，蓝狮子的业绩承诺为，从2014年至2017年净利润应分别