中信证券市值居全球券商第四 净利仅为高盛一成

　　在经历了一轮124.32%的暴涨后，A股券商 “一哥”中信证券 (600030，收盘价32.75元)迎来了一个新的历史时刻—截至12月17日收盘，中信证券总市值3608亿元，约合582.5亿美元，仅次于高盛、瑞银、摩根士丹利这三家顶尖证券公司，位居全球第四位;远远超越野村证券，是亚洲第一大券商。

　　“有钱，任性”，这句网络俏皮话生动地反映了当前A股市场的生态。在巨量资金的追捧下，中信证券在市值上超越了众多全球同行翘楚;投资者也不应当忽视，在规模、经营成果上，中信证券还远远落后于上述国际大行，但其估值水平已经远远超过了这些国际大行，如2013年中信证券的营收还不敌高盛的零头，其净利更是只有高盛的10%。

　　市值跃居全球券商第四

　　在这轮牛市中，券商股是当值无愧的明星，而券商板块的老大中信证券则是这十几颗明星中最耀眼的那颗。11月21日~12月18日，中信证券累计涨幅高达124.32%，期间还录得4个涨停板。截至昨日收盘，中信证券总市值高达3608亿元，约合582.5亿美元，将第二的海通证券(2332亿元)和第三的招商证券 (1878亿元)远远甩在后面。

　　即便是与国际大型券商相比，中信证券也不遑多让。东方财富数据显示，全球证券业绝对的龙头高盛最新市值为798亿美元，摩根士丹利、瑞银分居第二、第三位，最新市值分别为695亿美元、640亿美元;中信证券排第四位。

　　记者注意到，昔日亚洲第一券商日本野村证券最新市值约为221亿美元(以美股市场野村股价计算)，仅相当于中信证券的38%。从另外一个角度理解，中信证券近1个月的市值增幅相当于1.4个野村证券!

　　中信证券巨大的赚钱效应让投资者喜笑颜开，但也有另外一部分投资者心里难免犯嘀咕：截至昨日收盘，中信证券静态市盈率为68.85倍，动态市盈率也高达42.35倍。即便是市场普遍预期的券商明年业绩翻番得以实现，中信证券的市盈率也处在20倍以上的高位。

　　如果将比较对象放到全球范围，中信证券的高估值水平将更加明显。

　　估值远超国际大行

　　以市值计算，中信证券无疑是全球证券行业的巨头;但以经营成果计算，中信证券仍只是“小弟”的水平。

　　以2013年为例，当年高盛、瑞银、摩根士丹利、野村证券的总收入分别为342.06亿美元、395.05亿美元、324.17亿美元、183.18亿美元(野村证券数据来自2013~2014财年年报 ，报告期为2013年4月1日至2014年3月31日，下同)，中信证券为25.56亿美元(163亿元人民币，汇率取6.3，下同);净利润方面，高盛、瑞银、摩根士丹利、野村证券分别为80.4亿美元、35.67亿美元、29.32亿美元、21.64亿美元，中信证券为8.32亿美元(52.4亿元人民币).

　　不难看出，无论是总营收还是净利润，中信证券与其他国际大行都相去甚远，只相当于高盛净利润的10.3%。

　　截至2013年财报期末，高盛、瑞银、摩根士丹利、野村证券的净资产规模分别为784.67亿美元、539.74亿美元、659.21亿美元、251.3亿美元，而中信证券只有141.9亿美元。

　　在经营成果远逊于其他国家大行的情况下，中信证券的高额市值只能通过高估值得以实现。以2013年底净利润计算的静态市盈率，高盛、瑞银、摩根士丹利、野村证券分别为9.9倍、17.9倍、23.7倍、11.78倍，而中信证券为68.85倍;市净率方面，上述国际大行均在1倍左右，而中信证券超过4倍。

　　业绩能否支撑高估值?

股市大涨-成交放大并伴随各种创新业务推出-券商收入增加-券商股股价上涨-股指继续上涨;这样一个不断自我强化的逻辑链条不断推升着券商股股价屡创新高，中信证券也不例外。创新业务固然值得期待，