沪股通今起可有条件做空 揭秘对A股行情影响

　　本周(3月2日)起，港交所将开放沪港通的做空机制，投资者可通过沪港通渠道卖空部分上海A股，这是继股指期货、“两融”业务及股票期权后，内地以外的投资者首次被允许通过一个明确的机制做空A股，处于牛市中的A股市场，将迎来新的做空力量。

　　如何卖空?标的：414沪市A股拒绝“裸卖空”

　　按照港交所公告，此次将有414只合格的A股股票进行担保卖空，414只股票名单中，“两桶油”、“四大行”等权重股悉数在列。

　　公开信息显示，在上海交易所上市的上千只股票中，有近600只是沪港通的标的，此次上榜的414只沪港通卖空股票，囊括了各大蓝筹股。值得注意的是，去年12月以来，中国人寿(601628)、中铁二局(600528)、招商证券(600999)、中信证券(600030)等10只大盘蓝筹股的涨幅已超过100%，52只个股涨幅在50%至100%之间。分析人士称，这些涨幅巨大的股票易被反手做空。

　　做空细则方面，即将“放行”的沽空机制设置了诸多限制。首先，与融券业务相似，通过沪港通进行的沽空交易不能进行无担保沽空，即必须向券商等机构借用有关股票或自有股票，不能“裸卖空”;

　　其次，价格和数量方面，沽空盘输入价不得低于最新成交价，每只沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%;

　　此外，交易所还会对沽空量大的投资者进行监督，以防止违规交易令股价剧烈异动。当券商自身账户及其客户账户中持有的未平仓卖空证券数量超过2500万元或达到相关证券已发行股份总数的0.02%时，券商须在每周最后一个交易日收市后提交大额未平仓的报表。

　　投机增加?AH溢价缩小可套利

　　仔细观察不难发现，港交所此次做空机制属于融券卖出的操作模式，而融券业务在A股已经存在，但推出两年多以来，一直很不活跃。在融资融券余额中，融券余额所占比例不足1%。国内投资者有多年的做多单边操作投资习惯，股东很少把持有的证券借出，导致融券困难，基本上处于无券可融的状态。

　　同样，港股通虽推出做空机制，但也面临无券可融的困难。值得注意的是，香港投资者用信用账户买入的股票会自动设置为可供借出做空，可供借出的股票反而有可能随着参与沪股通交易的增加而超过A股。用信用账户买入的股票如果借出，可按日赚取约定利率的利息，据悉，借出股票的年化利率水平在6%至11%之间。

　　不过港交所主席周松岗对此的表态是：“卖空机制属于风险管理，并非给予投资者投机的机会。”

　　据私募界人士分析，有了做空机制可以衍生出很多套利模型，比如AH股溢价套利的交易模型，即卖空A股去H股买同一只股票，只要AH股溢价减小即可获利。除了A股跌H股涨一定能缩小溢价，AH同时上涨和同时下跌，也可以令溢价减小，只要H股涨幅大于A股或H股跌幅小于A股。由此可见，有做空这个基础工具对套利十分重要。

　　影响几何?短期：或承压有限

　　虽然做空机制初期限制很多，但仍引起了市场的高度警觉。业界普遍认为，通过沪港通渠道做空A股，给市场带来很大心理压力。不过短期来看，A股承压有限。

　　香港汇业证券首席策略师岑智勇(微博)称，香港投资者持有A股不多，开始时影响并不大，因为要先“有货”或者“借货”之后才可以沽空，因此短期内的沽空成交不会太活跃。国际投行高盛此前也表示，由于卖空存在诸多限制，不会影响到目前A股的气氛。

“A股市场本来就有自己的做空机制，无论是股指期货，还是融资融券交易，都已经为投资者提供了一定程度的做空机会。而从市场运行来看，这些做空