A股入微妙空间：新股民大增400万老股民随时离场

比，现在的股市泡沫更是远超。从10元以下低价股所占比重看，6124点时为26.6%，现在这一比重仅有17.8%;再从20元以上股票所占比重来看，6124点时为30.3%，而现在这一比重却高达40.9%。据董教授测算，在两市2662只个股中，百倍以上市盈率的个股占比高达42.9%，30倍以下市盈率的个股占比仅有12.8%。

　　未来

　　创业板的大行情并未结束

　　创业板是否在积聚巨大风险，从历史角度看确实如此，如果从更长远的角度看，其结论也受到非议。

　　融通领先成长基金经理刘格菘认为，拿现在创业板的估值水平和2000年的纳斯达克比肯定是不合适的，因为2000年是PC(个人计算机)时代，现在是移动互联网+时代。当时的PC互联网变现模式只有几种，游戏、广告和电商。近两年智能终端渗透率提升后，变现模式增加了很多，包括互联网金融、互联网支付，包括供应链金融等。这些变现模式能够带来实实在在的收益。

　　大成互联网思维混合基金拟任基金经理李博指出，“自2012年年末以来，创业板指数上涨幅度超过300%，所谓的主题投资、概念投资不可能贡献一个如此波澜壮阔的行情的。”中国经济结构转型的迫切需求，和经济增长增速中枢下滑的真实性压力这两个核心驱动短期内看不到有本质性变化的可能。

　　趋势

　　十字路口的选择

　　创业板正走在日益分歧的十字路口上，政策如何调整被高度关注。

　　上周四晚间，证监会公布4月新股发行规划，下发了30家公司IPO批文，这也是本轮IPO重启以来最大规模。预计冻结资金或达3.7万亿元。

　　上周五，证监会通报了一季度对券商融资类业务的现场检查情况。六家券商因在融资融券业务中有违规情况被证监会分别采取了不同程度的处罚。

　　业内人士认为，创业板的股票盘子小好操纵，部分股票是强庄股，一旦遭到监管部门稽查，容易出现暴跌。

　　面对疯狂的市场，市场各方如何把握，同样是全新的课题。在康庄资产管理有限公司董事长常士杉看来，未来创业板会出现两个可能，一是指数以震荡为主。从已经公布的年报来看，40%的创业板公司业绩不错，只有15%较差。二是个股两极分化。4月底上市公司年报基本上要公布完，未来看不到前景、存在造假的公司将会被市场唾弃。

　　行动

　　资深者考虑减仓

　　已经有资深投资者开始考虑减仓，随时准备离场。杭州易初投资管理有限公司陈晓虎就是其中一位，他持续减仓的逻辑是，06-07年牛市的前半段是主板基本面支撑+小盘股开始泡沫，后半段是蓝筹泡沫+小盘股泡沫滞涨;而14-15年牛市的前半段是没有基本面支撑的，主要靠资金和国家意志驱动，主板是价值修复，小盘股是泡沫行情，股市上涨最终一定是用来服务实体经济或解决国家困难的。所以国有股开始无偿划拨了，而注册制更是一路绿灯加速放行。

　　他最后表示，未来如果我的持仓股继续上涨，我会继续减仓。其继续持仓的极限是：创业板接近100倍PE(再涨20%).AH溢价超过150%(A股再领先港股上涨15%)，即彻底清仓。如果达到前者而AH溢价不变或缩小，可能会留下20%的蓝筹股仓位(或50ETF)。

　　如果要享受翻滚过山车的乐趣，第一要务当然是系好安全带。

　　下周

　　行情进入微妙空间

　　针对清明节后的大盘走势，机构认为行情频为微妙，结合本周地产有利多信息，却没有引发地产股持续上涨;相反，市场一直担心的新股加速发行兑现后，却引发场外买盘蜂拥介入。即当前行情特点是遇到利好反应有限，遇到利空却有逢低买盘介入，表明场内外资金面异常充足。

资金面只是行情变化的因素之一，决定行情变化的主导因素还有来自基本面的多空信息。下周将公布3月份经济数据和一