王亚伟谈A股长期价值投资：10年平均复合回报率22.7%

　　2015中国(杭州)财富管理论坛于昨日举行，近年甚少在公开场合现身的“基金一哥”王亚伟出席并发表演讲，大谈A股长期价值投资概念以及他看好前景的原因等等。

　　王亚伟称，A股市场其实长期回报率很高。2005年-2014年的十年，A股的年复合回报率达到惊人的22.7%!而此前投资者低回报印象来自指数编制的不合理性。

　　什么叫长期?什么叫投资?王亚伟说，每个人对这些概念的理解，角度不同，得到的结论也不同。归根结底，谈价值投资，涉及到谈论者的价值观问题。对他来说，长期并不是一个量化的时间概念，而是长期坚持的一种投资方法。“我并不是一个纯粹的长期价值投资者，只是通过分析和测算，认为这种投资方法是适用的。”

　　王亚伟认为，首先从统计结果看，A股市场是长期投资的沃土。“我们做了一个统计数据，2005-2014年的10年中，全部A股算术平均(不考虑个股权重，不考虑大盘小盘)年复合回报率达到惊人的22.7%，这个回报率与巴菲特是看齐的，非常高。”

　　其次，坚持价值投资风格在A股能够战胜市场。“把A股按照市值大小划分为4份，同时按照静态PE也划为4份，从而得到16种组合，而这16种组合中，估值和市值均在后四分之一的为小盘价值股，均在前四分之一的为大盘成长股，可以得出结论，价值投资好于成长性投资，它帮助你在市场战胜指数的基础上进一步战胜市场。”

　　综合以上两点，王亚伟认为，长期价值投资在A股市场可以为投资者创造一个非常高的回报。“未来两年如果均值回归起作用，价值投资会远远好于成长性投资。”

　　王亚伟说，价值投资“知易行难”，这就像一个人减肥一样，道理都明白，但坚持下来就很难。和其他风格的投资者不一样的是，价值投资者最典型的品格是“谦逊、积极和耐心”。

　　既然价值投资回报率如此诱人，为什么价值投资在A股仍然是“少数派”?在王亚伟看来，这主要是因为市场的成熟度和投资者结构有待优化;其次，上市公司治理结构也不完善;第三，与市场监管和制度建设也有关系;第四，A股市场原来的避险手段不足。整体上来看，价值投资的陷阱在A股比国外更长，在股票供不应求的背景下，很多股票都被长期高估。

　　王亚伟看好长期价值投资在A股市场的前景，但同时也表示运用这种投资方法的人比较少，其潜力也未被充分挖掘。

　　他称，自己看好长期价值投资的理由是：第一，市场监管力度不断加强;第二，注册制改革以及加大退市制度的执行力度;第三，混合所有制推进上市公司治理结构不断完善;第四，企业经营受行政干预减少，鼓励兼并收购和资产重组;第五，A股市场国际化程度加强，机构投资者更加重视长期业绩回报，而且机构投资者的队伍会不断加强;第六，避险工具的完善。从这些逻辑出发，王亚伟认为A股市场的长期价值投资目前具备了“天时”、“地利”、“人和”的条件。

　　【附：演讲实录】

　　各位来宾大家好，很荣幸来到协会举办的会议。

　　今天我们讲的主题是长期投资，我讲下自己的经历以及对于这个的看法。

　　长期价值投资，6个字，在不同的人眼中有着不同的理解。

　　两两拆开来看，“长期”，对于经济学家凯恩斯来说，他可能认为，长期是很长一段时间，有时候甚至超过了投资者的生命。但是，对于从事高频交易的人来说，1小时也是长期。这是大家对于长期理解的不同。

而“价值”，很多人也都有自己理解。从一个角度来看，价值和价格的关系。第二种，如果从投资风格来说，价值和成