市场三大问题待解 A股与MSCI“稍后”再约

　　北京时间周三(6月10日)，MSCI(摩根士丹利资本国际公司)在其官网公布了年度市场分类审议结果，虽然暂时没有将A股市场纳入指数，但其表示，当一些剩下的重要市场准入问题得到解决后，MSCI将把A股纳入其全球市场指数中，并且纳入时间不会限于年度审核安排。

　　业内分析认为，MSCI暂不纳入A股虽对市场影响不大，但象征A股国际化的意义不可忽视。当前A股国际化进程逐步推开，越来越多的海外基金正在考虑将A股纳入其基金中。

　　联手证监会成立工作组

　　记者在MSCI明晟官网看到，MSCI表示将与中国证监会组成工作组，在未来数月致力于中国市场的进一步开放，并在国际投资者担忧的问题得到解决后，宣布将中国A股纳入指数。“中国A股市场已在向机构投资者开放的道路上取得了持续进步。”MSCI明晟全球研究部董事总经理雷米·布莱德表示，在2015年审核调查过程中，全球机构投资者表示仍希望中国市场进一步开放，特别是投资份额分配、资本流动限制和股票的实际权益拥有权这三个问题。

　　MSCI在其新闻稿中解释，国际投资者普遍认为大型投资者所获发的额度大小，应按资产管理规模的比例决定，特别是对完全复制所跟踪指数的被动型基金尤为重要。此外，投资者均表示在资产配置需要下能便利及确定地获取额外额度。

　　国际投资者也对A股资本流动性表达了期望。他们认为不论使用什么渠道，每日资金流动性是必要条件。而且此流动性应覆盖所有投资工具，如开放式基金、交易所买卖基及个别管理账户等。资本锁定期和赎回的限制也是一些投资者的顾虑。此外，投资者希望有关当局取消沪股通每日额度限制。

　　MSCI认同了近期中国证监会澄清受益所有权问题，此举措有助提高国际投资者对沪港通的操作信心。但MSCI预计投资者仍需要时间与实际经验去作出最后评估。另一方面很多资产拥有者一般采用个别管理账户进行投资。这些投资者通常把投资及操作决定授权予他们的基金经理，因此澄清最终投资者的实际权益是一个关键性的问题。

　　纳入时间不限于年审

　　同一天，MSCI明晟发布了更新版A股纳入路线图，仍然保持初步纳入5%A股市值的计划。

　　若初步纳入5%A股市值，在MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数中所占的权重将分别为1.3%和4.2%。目前，MSCI运行2个独立跟踪A股市场的指数。其一，MSCI中国A股指数，这包括528只A股股票，涵盖了85%的A股可供投资自由流通市值，是现在QFII主要参考基准指数;其二，MSCI中国A股国际指数，包括315只A股股票，若A股被纳入新兴市场指数，这315只股票即是被纳入的标的。也就是这个指数会与未来的MSCI中国综合指数无缝对接，海外基金可根据各自需求，开始选择这一指数作为配置A股的基准。

　　雷米·布莱德指出，过去一年中，中国采取了一系列开放市场的举措，启动了“沪港通”，扩大了面向境外投资者的配额等。此外，MSCI相信即将实施的深港通以及QFII渠道的进一步放宽有助改善A股市场的准入情况。因此在首阶段后，A股纳入MSCI指数的步骤可能加速或下一步纳入的比例大幅提升，一切均取决于A股市场放开的步伐和投资者的反馈，纳入的时间不会限于年度审核安排。

　　布莱德指出，对于A股而言，在每年6月至下一年同期的年度调整框架下，若明年6月宣布纳入MSCI指数，最快要到2017年5月实施，而如果市场开放的步伐加快令A股在明年6月前达标，实施日期也将相应提前。

布莱德此后在与媒体的电话会议中表示，“如果进展加速，MSCI可能在明年6月之前作出决定”，他说，目前并没有设定的明确的时间表，但MSCI明晟