券商两融定向风控路线图：四大招收缩杠杆

股票都成为定向调控的重点目标。

　　6月8日，国泰君安发布《可充抵保证金证券名单及折算率调整公告》，对融资融券业务可充抵保证金证券标准参数进行定向调整。在18只调出可充抵保证金证券名单中，创业板有7只，分别为东方财富、乐视网、万达信息、长亮科技、金运激光、博济医药及全信股份;中小板4只，分别为生意宝、百润股份、伊立浦及天润控股;深市主板5只，为蓝鼎控股、万方发展、南华生物、深中华A;沪市的两只则是金证股份、运盛实业。

　　通过对18只个股进行分析，可以发现，它们的共同点是前期涨幅巨大，同时估值水平要远远超出市场的平均水平。

　　国盛证券直接将创业板股票全部调出融资融券标的证券的做法，则明显是针对创业板板块整体的高估值。

　　一些估值虽然有优势，但是融资融券规模过大的个股也成为券商眼里的风险点。今年年初，数家券商把暴涨的中国南车和中国北车调出两融标的。5 月29 日，申万宏源证券公告将中国平安调出融资标的证券范围，这也是融资融券业务推出以来，券商首次将单一个股调出融资标的。中国平安估值虽然较A股大多数个股低，但其融资规模一直个股中最高的，5月29日当天，其融资余额规模高达491.17亿元。6月1日兴业证券也跟随发布新的两融公告称，暂停中信证券、中国平安、兴业银行的融资买入，待融资集中度风险平缓后，再恢复其融资买入功能。当天三只股票的融资余额总规模接近1100亿元，长期位居个股融资余额规模前五的位置。

　　而一个有意思的现象在于，尽管已有不少券商开始收紧两融风控，但除了市场情绪一度受到影响之外，对两融余额规模的影响却并未显现出来。

　　最新统计数据表明，截至6月9日，A股融资融券余额已高达21861.14亿元，较前一交易日的21748.30亿元增加112.84亿元，再创历史新高。

　　“虽然已多家券商调整两融比例，收缩杠杆，但因每个客户的持仓情况无法得知，因此无法准确地计算出调整比例对两融的影响，但从这些券商纷纷做出调整的效果来看，两融总规模仍然在攀升，因此目前影响或许还无法显现，可能还需要更多的券商加入后形成集群效应才会体现出来。”对此，一家中型券商相关负责人告诉21世纪经济报道记者，“此外，因参与两融业务的券商多，标的股票更多，少数券商调出个别股票，最多对这几只标的个股有微不足道的影响，对整个市场影响则可以忽略不计。”

　　被定向调控的中国平安融资余额规模仍在缓慢增加，至6月9日，其融资余额已经达到了502.13亿元，较5月29日增加11亿元。

　　而创业板指数在突破4000点后连续回调两个交易日后，6月10日大涨3.49%，收于3834.7点，“狂牛”本色不减。

　　严控两融业务对创业板整体的“杀伤力”并不强，截至6月9日，创业板所有个股两融余额是1016.54 亿，相对于创业板市场总市值63631.45 亿，仅占 1.60%;而相对于整个市场2.17万亿的两融规模而言，也仅占 4.68%，规模还是很小。

　　“我们认为，只有随着羊群效应的不断放大，越来越多券商对两融标的逐渐放大到涨幅较大的个股，包括主板、中小板和创业板等等，后期才有望对市场形成冲击。”该人士称。