券商基金齐救市能否扭转周一见

一直存在两种对立声音。一种声音认为，政府应采取更果断措施救市，“为民接盘”。另一种声音认为，在非大蓝筹的各板块市盈率普遍偏高，股市明显存在严重泡沫的情况下，股市震荡回调属于正常市场现象，监管者无须因股市动荡强加干预，而应站在中立立场，既不必托市，也托不起市，否则有可能导致股市应该推动的改革倒退。

　　这两种对立意见各有其理，但即使是最坚决的市场主义者也须承认:当市场失灵时，干预必不可少。那么股市是否存在失灵现象?答案毋庸置疑。这一轮牛市行情中，失灵无处不在:对2万亿融资和5000亿配资组成的杠杆只靠保证金和券商评估实施管理，对大股东减持缺少合法规制，对以重组等形式炒概念讲故事无法预警，对期指特别是中证500股指期货的做空效应认识不足，管理失于生硬，等等。从指数看，似乎是近三周的大幅下挫让股市的结构性弊端集中爆发，但回头来看，其积累过程在股指上升阶段既已完成。区别只在于，股市上升期的失灵以间歇性的形态体现，而股市下行期则以集中性形态体现。

　　让市场按自有规律行事，只适用于市场正常时。但市场出现失灵症状时，甚至是在要么狂热要么涣散的“两极”运行时，政府焉能坐视?更何况，在资本市场加入杠杆之后，能否正常运转，直接牵连着金融体系是否稳定，牵连着上市企业直接融资机会是否会堵塞，牵连着普通投资者的财产性收入甚至金融秩序稳定等一系列大局。

　　因此，当下的问题不在于政府该不该出手救市，而在于用什么样的方式介入进来。无论是暂缓IPO、建立平准基金还是券商投资蓝筹股ETF，关键在于既要让行政手段发挥出非常时期的非常作用，也要尽可能遵循市场规律。一方面，需要对在股指上升期已显露的弊端进行持续改革，减少风险因素。比如，对现货和期货市场交易时间不对等及其他机制性问题加以改进。另一方面，要清晰告诉市场投资者，政府救市不代表国家兜底，政府重在解决机制性问题，投资者则须克服投机心理。需要明确，恢复市场信心，修复市场指标，非一日可以完成。

　　总之，各类被市场称为“救市”的政策和措施，是市场处于非常时期的非常之举，从长远看，股市的制度弊端才是政府治理的主要目标。持之以恒地进行改革，股市才能跳出大起大落、两极运行的怪圈，健康发展。

　　本报特约评论员徐立凡

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