中国经济一季报的五个问号 经济增速缘何好于预期

增速放缓，主要由于城镇居民人均可支配收入“拖了后腿”，实际增速仅为5.8%。这背后，主要受到两个因素的影响：一是节假日因素。根据中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析，今年一季度赶上元旦和春节两个假期，企业生产经营强度不如其他几个季度，这也导致了收入很难增加;二是去产能的影响。当前，我国部分行业产能过剩的压力比较大，在去产能的过程中，有些企业采取轮岗、待岗措施，部分企业出现减发或欠发工资的现象。

　　居民收入是国民财富分配的重要组成部分。“十三五”规划明确提出，要实现居民收入增长和经济增长同步，目的是要让广大人民群众能共同分享改革成果。

　　之所以强调“基本同步”，是因为居民人均收入增速也不是越快越好。所谓的“同步”，也并非意味着每个季度的居民收入增长都要与经济增速持平，或者快于经济增速。这是因为，我国正处于“三期叠加”的发展阶段，经济结构调整和增速换挡都会不同程度影响经济增速，从而影响到收入分配。而且，国民财富的分配，居民收入与其他领域的分配比例并非一成不变。因此，居民收入出现季节性波动，有时候低于GDP增速也是正常的。

　　从长期来看，我国经济增长有着巨大的潜力，中央也十分重视居民收入增长，“十三五”规划明确提出，要正确处理公平和效率关系，坚持居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步，持续增加城乡居民收入。随着我国经济的持续健康发展和收入分配改革的持续推进，未来我国居民收入实现稳定增长是有保障的。

　　M2增速是不是“大放水”

　　目前13.4%的M2速度并未明显偏离目标区间，但也要保持流动性合理适度增长

　　本报财经新闻部记者 张 忱：短期来看，今年一季度M2增速相对较快，主要原因是各类贷款增加较多，以及金融机构债券投资和类信贷增加较多导致的派生存款增加，同时，也有企业预期、房地产销售以及基建投资改善导致单位活期存款增多等因素。

　　从长期来看，一般储蓄率较高和间接融资比例较高的国家，M2增速都比较高。我国的特殊情况导致总体储蓄率较高，远远超过美欧等发达经济体。因此，由各类存款数据统计而来的M2增速较高。同时，我国直接融资发展不足，银行总资产占金融总资产的比重也显著高于其他国家，大部分的融资仍需要依赖银行信贷，而银行贷款会转化为存款，也会导致M2增速较快。

　　“大放水”说法的观点认为，根据M2增速应略高于GDP增长与物价升幅之和的公式衡量，我国目前的货币增长有“超速”之嫌。理论上说，该公式确实为观察货币增速提供了一个角度，但也不能要求货币增速在所有阶段都与该公式完全符合。

　　货币政策有几大目标，比如说保持经济增长在合理区间，保持就业合理稳定增长，将通货膨胀水平控制在可接受水平，保持国际收支基本平衡，这些目标都比货币增速的数字本身更加重要。

　　目前，国内经济运行出现积极变化，经济运行呈现阶段性企稳迹象，部分数据有所回升，尤其是3月份经济指标表现较为强劲。但是，经济回升基础尚不牢固。目前拉动经济小幅回升的主要因素仍是房地产投资和基建投资，且主要集中于一二线城市，而制造业投资增速继续放缓，同时，与房地产直接相关的消费增长也远高于其他各类消费品。

今年《政府工作报告》提出M2预期增长13%左右，是一个区间概念，目前13.4%的速度并未明显偏离这一区间;但也要保持灵活性，保持流动性合理适度增长，夯实经济回升基础，保持就业