6月加息要“黄” 人民币暂得喘息难言扬眉吐气

价形成机制，6月3日，国际市场美元汇率大跌，加上人民币兑美元市场价反弹，已决定6日人民币中间价将出现大幅向上调整。

　　市场价涨后企稳 市场仍偏谨慎

　　6日，美元指数在亚洲交易时段低开高走，有所反弹，加上临近美联储6月议息窗口，人民币兑美元市场汇率并未跟随中间价上调而扩大涨幅。

　　CFETS行情显示，6日，人民币兑美元即期询价交易开盘报6.5550元，开盘后最高至6.5543元，后回调至6.5650元一线展开拉锯，16：30收盘价报6.5648元，夜盘截至18时，报6.5669元。尽管与前16：30收盘价相比，CNY仍上涨约200基点，但昨日CNY汇率全天都未超过前日日终收盘价，实则有所回调。

　　6日香港市场上，CNH汇价亦明显回吐前日涨幅，截至北京时间18时，报6.5706元，大跌265基点。境内外人民币兑美元汇率价差维持在低于100个基点的较低水平。

　　外汇市场人士表示，美元在大跌后有所回稳，人民币市场汇率在3日夜盘交易中也已对美元调整及时做出反应，加上美联储议息时点临近，人民币汇率走势仍面临不确定性，因此机构多倾向观望，市场交易热情不高，限制人民币汇率表现。值得一提的是，6日早间，在岸人民币兑美元在开盘后近十分钟内都没有成交，即显示市场对人民币定价仍偏谨慎。

　　在风云变幻的外汇市场上，仅凭一根阳线显然是很难改变信仰的。就中短期人民币汇率走势而言，关键还是要看美元的走势。

　　贬值风险可控但压力犹存

　　就短期而言，美联储6月份加息的可能性基本已被排除，美元涨势暂时受限，人民币迎来喘息的机会。

　　5月以来，美联储内部鹰派声浪不断，促使市场对美联储在6月或7月份加息的预期向上修正，但其实有不少机构仍认为美联储在6月即实施加息的可能性不是很大，而惨淡的5月非农就业数据不光坚定了这部分机构的判断，也改变了市场的普遍预期。

　　联邦基金利率期货价格显示，在非农数据出炉后，6月14-15日FOMC会议上加息的概率已从22%暴降至4%，7月可能性也从55%下降至约27%。

　　回顾5月份的美元上涨，市场上修对美联储年中加息预期是关键原因，随着6月份加息可能基本被排除，且7月份加息预期大降，美元已缺乏继续上行的支撑。此外，有机构提示，日本宽松延后，刺激日元升值，若英国脱欧闹剧结束，英镑也将走强，均限制美元表现，因此，短期内美元维持上涨的难度很大。对于一众非美货币而言则如释重负，对美元贬值警报暂时解除。

　　5月以来，虽然市场对人民币贬值及资本加速外流的担忧有所抬头，但市场对人民币贬值并未形成一致预期，境内外人民币汇率价差持续保持在较窄的水平。考虑到外贸顺差等基本面因素对人民币仍有支撑及潜在的汇率维稳力量支持等因素，市场主流观点倾向于认为人民币不会再现年初那样的恐慌性贬值。外汇市场人士指出，随着美元涨势受限，人民币对美元短期贬值风险更加可控。

　　不过，一些市场机构提示，中期内仍需警惕人民币对美元双边汇率贬值的风险。从中期来看，美元上行风险已大于下行，美国经济改善将支持美联储继续加息，欧元区和日本货币仍将继续宽松，经济增长和相对利差仍支撑美元保持强势。与此同时，中国经济尚处于转型调整过程中，L型走势可能长期持续，并可能出现阶段性下行，在中国潜在资本回报率下降的背景下，资本流出的局面一时难以扭转，居民资产也存在多币种配置的内在需求。分析人士认为，汇率贬值依然是人民币面临的首要风险，防止人民币再次出现类似去年底今年初的恐慌性贬值仍将是货币当局汇率调控的重点。