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全年发行城投债或超4万亿 风险防控不能忽视

http://www.e23.cn2020-07-10中国商网

    摘  要:今年以来,城投债市场火热,发行规模明显放量,发行成本也随利率中枢显著下移。业内预计,随着融资环境的持续宽松,下半年城投债发行有望进一步扩容,全年发行规模或超4万亿元。需要注意的是,发行火热的背后潜在风险不容忽视,城投债年内偿债压力较去年同期进一步加大,且疫情影响短期内仍将延续,城投企业未来盈利能力仍继续承压。

  今年以来,城投债市场火热,发行规模明显放量,发行成本也随利率中枢显著下移。业内预计,随着融资环境的持续宽松,下半年城投债发行有望进一步扩容,全年发行规模或超4万亿元。需要注意的是,发行火热的背后潜在风险不容忽视,城投债年内偿债压力较去年同期进一步加大,且疫情影响短期内仍将延续,城投企业未来盈利能力仍继续承压。

  随着融资环境的继续宽松,下半年城投债发行有望继续扩容,全年发行规模或超4万亿元。图为在北京丰台特大桥高架平台施工现场,中铁六局的建设者奋战在建设一线。CNSPHOTO供图。

  发行规模创新高

  根据中诚信国际的统计数据显示,截至6月19日,城投债发行规模和净融资额分别达到22041.82亿元、12232.69亿元,同比分别增长46%、108%;发行成本方面,城投债发行利率较去年同期明显回落约120个基点至3.98%。

  除了发行供应明显放量外,投资者对城投债的投资热情也在进一步升温。中诚信国际提供的数据显示,今年1-5月城投债现券交易规模同比增长约13%,月均交易规模7682.50亿元,较去年同期月均值高出近800亿元。

  中债资信表示,一季度疫情对经济活动造成明显冲击,地方政府财政收入增收承压,财政政策和货币政策协同发力,城投债发行规模再创历史同期新高,净融资规模大幅攀升。

  3月31日,国务院常务会议明确,将在前期1.29万亿元的基础上,再提前下达一定规模的地方政府专项债券;并要求“各地要抓紧发行提前下达的专项债,力争二季度发行完毕”。专项债券的提前下达有利于扩大有效投资,支撑基础设施投资反弹,缓解城投企业债务增长压力。

  根据要求,今年全年专项债券规定仍不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域,但新增可用于应急医疗救治设施、公共卫生设施、城镇老旧小区改造等领域;各省专项债券资金用于项目资本金的规模占该省份专项债券规模的比例由20%提升至25%。业界分析,这些举措有助于继续改善地方重大项目资本金来源,对承建重大项目的城投企业而言,重大基建项目资本金的保障性增强,资金压力有望缓解。

  业内分析,2020年基建增速目标预计将在2018年和2019年基础上有进一步提高。为实现这一目标,城投债融资也将加力提速,净融资规模或进一步增长。结合2020年到期城投债规模预测2.5万亿元,2020年城投债发行规模或将达到3.7万亿元,并有较大增长空间。

  “今年前5个月发行额较上年同期增长31%,我们预计在中国计划加大基建支出的情况下,年内会有更多境内城投债发行。”穆迪研报称。

  融资环境继续宽松

  由于城投债的信用资质整体好于产业债,市场对城投债的认购热情相对较高,城投再融资环境整体保持较为宽松状态。

  6月29日,云南城投集团宣布,拟发行5亿元超短期融资券,用于归还到期债务。

  国金证券分析认为,当前在募集资金用途方面,大部分资金用于借新还旧。1-5月有披露募集资金用途的城投债投向中,有13136.14亿元用于借新还旧,占披露总额的79.05%,有1581.00亿元用于补充流动性资金,占比9.51%。

  除此之外,较多的资金投向棚改和保障房项目、高速公路和轨道交通等交通建设,金额分别为645.79亿元、361.53亿元,占比分别为3.89%、2.18%。另有募集资金投向园区建设、民生事业、抗疫等领域。

  从发行区域来看,今年1-5月,江苏、浙江、北京三省(市)发行规模位列前三,合计发行7101.84亿元,占总体发行额的37.65%。除上海、贵州、吉林、甘肃、内蒙古、辽宁、青海7个省(区、市)外,其余各地发行规模均较去年同期有所增长。

  国金证券表示,疫情之下,信用市场整体再融资环境宽松,各部门也陆续出台相关政策支持企业融资。同时由于疫情影响,进出口和消费低迷,基建投资成为稳定宏观经济的重要抓手,而城投平台作为“城市运营商”,参与度较高,政府对其再融资的支持力度也会有所上升,城投平台整体融资环境也会有所改善。

  潜在风险需防控

  中债资信表示,短期内城投行业的主要任务仍集中在保障到期债务的周转和政府重大项目、重点领域项目融资两方面。行业整体信用风险将保持稳定,信用品质将维持一般水平。

  行业分化主要体现在区域分化方面,欠发达区域、非标负面舆情较多的区域和低行政层级区域,以及流动性压力大、债务率显著高的城投企业信用风险相对偏高。据公开数据统计,2018年至2019年发生非标违约的城投平台共49家,主要集中于内蒙古与西南三省的贵州、四川、云南等地。从风险防范角度看,仍需关注风险较高的城投平台。

  据了解,今年以来,多地对城投债风险进一步防控。如4月江苏盐城、泰州、常州要求城投融资成本不超过8%之后,债务率相对较高的云南6月下旬也提出类似要求:所有高于6.5%的利率特别是大于7%的,必须千方百计换掉,并严禁再有类似新增融资。所有省国企之间今后严禁相互借款、担保,更不能向私企借款、担保,违者依规严处。

  业内人士提醒,受疫情影响,区域经济财政实力下滑,或导致城投企业分化进一步加剧,城投企业未来盈利能力或仍继续承压,到期债务偿付压力可能进一步加大。同时,部分城投企业区域性互联互保情况较为严重,在经济下行压力加大、信用风险加速暴露的背景下,需防范城投企业或有负债风险,及由此引发的区域性风险共振。

作者:李远方   网络编辑:杨甜梦子 值班主任:高原
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