认为资金面紧张是导致股指回落的主要原因，认为“经济复苏不及预期”以及“小盘股炒作后的价值回归”的比例分别达到41.16%和22.62%。这也从基本面和市场情绪两个角度解释了当前市场所出现的调整。

　　从近期公布的国内经济数据来看，国家统计局公布的采购经理人指数(PMI)有所上升，但是汇丰中国5月份PMI却低于预期，非制造业PMI也出现回落，显示中小企业整体经营前景不佳。另外，本周日即将公布的5月份消费者物价指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)也加剧了市场的担忧。同时，以创业板为代表的中小盘股炒作降温，使得市场赚钱效应减弱，投资者交易意愿降低，也在一定程度上抑制市场的做多热情。

　　做多信心大幅减弱

　　随着近日股指的连续回落，普通投资者的情绪也正发生着变化。上周的调查显示6月份看涨、整理和看跌的比例分别为61.88%、19.61%和16.48%。但本周上证指数5连跌后，投资者做多信心遭受打击。

　　关于“您认为6月份上证指数将收出怎样的月K线?”的调查结果显示，选择“阳线”、“阴线”和“说不清”的投票数分别为452票、558票和42票，所占投票比例分别为42.97%、53.04%和3.99%。认为6月份股指收阳的比例快速回落到四成左右，而看跌的比例则上升到五成以上。

　　那么，投资者会选择哪个板块进行防御呢?关于“您倾向于持有以下哪个板块进行防御?”的调查结果显示，选择“医药股”、“食品饮料”、“环保股”、“科技股”、“银行股”和“地产股”的投票票数分别为296票、74票、187票、203票、144票和148票，所占投票比例分别为28.14%、7.03%、17.78%、19.30%、13.69%和14.07%。从结果上看，除医药股的比例超过两成外，环保、科技、银行以及地产的比例在一成至两成之间，而看好环保和科技股的投资者比例较前期出现回落。

　　股指下跌超预期

　　我们认为，近期市场所出现的调整超出预期。随着股指轻松跌穿20日均线，MACD指标出现死叉，短期技术形态上出现破位的迹象，上方均线由支撑变为压力，虽然股指在逼近250日均线后或有所回稳，但在未能重新回到20日均线之前，投资者应保持一份谨慎。操作上，稳健性投资者可逢低中长线关注低估值的保险等品种，券商、地产等活跃板块可考虑适量低吸，并波段操作。创业板短期虽然有所企稳，但是整体估值无优势，加之技术形态上仍显弱势，目前宜多看少动。