7月1日至9日　银行间市场7天品种拆借利率(单位%)数据来源：W ind资讯

　　绕道信贷渠道全面收紧银行间流动性仍不宽松

　　盈利受限银行步入转型“阵痛期”

　　7月9日，央行并未展开正、逆回购操作，也继续暂停央票的发行。而从上海银行间同业拆放利率等指标来看，6月底“钱荒”的风波已渐趋平稳。但是中短期内，银行间市场的流动性仍然不够宽裕，商业银行加强自身流动性管理的重要性更加凸显。

　　业内分析人士指出，未来一段时间，流动性风险管理难度相对较大的同业业务和理财业务等增速将放缓，而银行在调整自身业务发展结构、加快转型的过程中，势将面临盈利下滑的短期阵痛。

　　吃紧

　　“钱荒”淡去　银行间流动性仍不宽松

　　7月以来，6月底的“钱荒”已经趋于平稳，市场也度过了7月5日的补缴存款准备金的“关卡”。7月9日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，各期限利率全线小幅下跌，短期利率中，隔夜利率下跌0.7个基点，至3.249%;7天期利率下跌6个基点，至3.596%。中长期利率中，3月期利率下跌7.1个基点，至4.723%。

　　与此同时，央行也连续第二周未进行任何操作，从而实现连五周净投放，稳定了市场预期。根据w ind统计，本周公开市场到期资金为零。不过，7月11日，财政部将对500亿元国库现金定期存款招标，这也将起到向市场注入流动性的效果。

　　金融问题专家赵庆明在接受《经济参考报》记者采访时表示，市场目前正在从“钱荒”中恢复，但是从货币市场的资金价格来看，仍然偏高。另外，央行口径外汇占款量仍然较小，这也是从7月初到本周二，央行之所以在三个窗口期都没有进行公开市场操作的原因。

　　中金发布报告指出，短期内还存在流动性需求增加的季节性因素，但近期的发展可能促使银行改善内部流动性管理，加上央行投放资金的支持，市场利率的走势应该是向下的。尤其是7月初以后，短期流动性需求将下降，预计银行间市场资金偏紧的局面将显著缓解。

　　据媒体报道，公开市场一级交易商本周可继续申报三个月央票需求，同时仍可申报正回购和逆回购需求。有分析师预计，在补缴准备金时点过后，短期资金成本下行过快，央行重启正回购和央票的可能性在上升。

　　申银万国报告指出，接下来两周内，资金总量流入项主要包括下周1600亿元公开市场到期、以及15号准备金退款，流出项主要是二季度的财政税收上缴。几项进出后，相比月初，预计接下来的资金总量也不会更宽松，则目前资金利率就已到底部。

　　从长期来看，市场普遍预期，今年下半年市场流动性肯定不会像1至4月那么宽松，也不会像5月、6月这么紧张，整体将比较平稳。“未来银行体系流动性将相对稳定，整体不紧不松。央行不会收紧，但也不具备放松的条件。”赵庆明说。

　　限制

　　银行绕道信贷渠道收紧

　　尽管“钱荒”看似已经过去，但是业内人士表示，本次资金市场波动应当并已经引发了商业银行的警惕，央行的“不出手”也进一步提醒银行需加强自身的流动性管理。分析认为，监管层释放的银行绕道信贷渠道收紧信号，将使同业业务和理财等业务的增速放缓。