个股期权逼近A股：券商已开培训班 期货业专研数年

盈利空间则最令人期待。”上述上海券商人士表示，“此外，此次个股期权的方案中，引入做市商制度，券商可能成为流动性服务商，这也将给证券公司带来更多的收入。”

　　国金证券研究所资料显示，全球绝大多数的交易所都在股票期权交易中引入做市商制度。香港股票期权市场中，做市商交易份额平均约70%，欧洲个股期权做市商份额也基本在60%左右。在香港股票期权市场中，做市商交易份额平均约70%，欧洲个股期权做市商份额也基本在60%左右。

　　个股期权的推出有可能带动蓝筹股的行情。分析称，上交所推个股期权标的以上证50指数权重股为主，现在上证50指数成分股的市盈率都在10倍以下，未来可能看涨期权需求更大，从而有利于蓝筹股长期估值的提升。历史经验来看，1995年9月8日，香港联合交易所推出个股期权一周内恒生指数上涨7%。

　　期货业等待多年

　　券商急等期权产品的推出，期货公司何尝不急。南华期货副总经理朱斌表示：“从2002年开始，国内期货交易所就在筹备期权，期货公司也投入精力来研究，我本人也对期权有11年左右的研究。但期权迟迟未能推出，成为期货公司的心头之痛。”

　　据消息人士透露，继国债期货上市之后，中国金融交易所已经在积极研究股指期权有关细则，力争股指期权成为国内首只期权类产品。

　　近两年，已经有不少期货公司在行业协会组织去海外交易所取经，今年7月份，浙江辖区期货公司就去美国芝加哥学习培训三周，主要围绕了期权交易与实践。

　　“期权理论和实践还是有较大差距，特别对期权市场流动性问题的认识。一般我们从理论上都认为期权市场的流动性是充沛的，但是真正进入到市场后发现，即便成熟市场期权交易，流动性往往也是稀缺的，想买的不一定买得到，想卖的不一定卖得掉，所以期权的推出一定要引入做市商制度，而且机构一定要关注自身期权策略的可执行性。”南华期货副总经理朱斌说。

　　而在中国台湾有着20多年期权从业经验的海通期货创新事业部总监任俊行也表示：“个股期权推出的难度还是比较高的，主要牵涉到股票市场制度，期权产品要求现货市场在资、券、借券中心等制度方面非常完善。虽然期权是一个非常好的风险管理工具，但在其推出背后也产生了新的风险，期权推出后，国内资本市场就从期货市场的线性走到非线性，无论是交易还是风控难度都大幅提高，机构需要对期权风险有更深刻的了解，有的时候这种风险甚至是不可控的。”

　　至于目前正在筹备中的个股期权，一位期货业高管不无担忧地表示： “如果上交所推出基于ETF指数的期权产品的话，将对中金所推出沪深300股指期权形成冲击，一般来说，先推出的产品将成为市场主导的可能性更高。此外，个股期权的操作难度不低，一旦出现市场风险的话，其他期权产品推出或受阻。比如光大证券‘乌龙指’事件发生在个股期权推出后，那么引起的波动会更剧烈，因为期权的波动程度本身要超过期货。”

　　名词解释

　　股票期权，实际上是一种选择权，即以一定的当前成本E获得未来某一时间、按某一约定价格，买进(或卖出)一定数量的股票的权利。这一权利在未来可以行使，也可以放弃，从而降低当前直接拥有股票可能造成的市场风险。股票期到期日的价值为：V=max(S-X，0)，其中S为期权到期日的股票市场价格，X为购买期权时的股票协议价格。买方以成本E购买期权，只有权利而无义务，其潜在的盈利是将无限的亏损有限化，亏损最大不超过期权费E。