268个离开者的归宿：上市梦不停

“本次检查过程中，共622家企业提交自查报告，268家企业提交终止审查申请，终止审查数量占此前在审IPO企业家数的30.49%。”10月11日，IPO暂停满周年后的第一次新闻通气会上，证监会有关部门负责人予以通报。

对于上述268家离开者而言，未能搭载上市快车享受A股资本盛宴已颇为遗憾，而后续如何解决企业发展的融资之道无疑更为艰难。

“我们撤资料不是因为对自身财务数据没有信心，而是真的等不起了。”一位撤材料公司内部人士对记者直言，“如果继续在IPO上排队，将意味着要暂停所有融资活动，只要有新投资人进入就要重新改动材料，但从现在IPO排队公司数量来说，不知道何时才能轮到我们上市，这个时间实在等不起。”

“IPO暂停一年了大家都很无奈，我们手下的项目中，那些资质不错、短期没有资金压力的还是会按照要求配合财务核查慢慢等，大多数业绩压力大的都放弃了。总的来说，民营公司老板们都很着急，他们的融资压力很大。”一位上市中介机构人士此前向记者透露。

前仆后继的是，根据证监会11日公布的IPO企业申报信息表显示，上周IPO排队企业再增6家，沪深交易所各3家。资本热情推动下，上市梦仍然不停。

借壳之难：快而贵

上市梦不停，IPO之外的上市路径就剩下借壳和被并购。

其中，作为A股资本登陆两条通道之一，借壳上市无疑被IPO的停摆逐渐推热，这是一个快速的通道，却因资源稀缺而成本暴涨。

9月6日，凯诺科技(5.52, -0.15, -2.65%)(600398.SH)公布了海澜之家股份有限公司(以下简称“海澜之家”)借壳上市的重组方案。若本次重组得以实现，按目前的总市值比较，资产评估总值高达130亿元的海澜之家将通过借壳成为服装业A股老大。而此前的2012年5月，海澜之家本拟IPO方式冲刺A股上市，但最终被证监会以“关联交易导致独立性欠佳”为由否决。

“对于撤材料企业来说，一些资质尚可又急于融资的，借壳往往是最快的途径。现在并购重组审核提速明显，而且他们前期的财务准备也已经做完，借壳上市的速度远比IPO快很多。”北京一家券商投行人士告诉记者。

但在IPO停摆和主板退市制度双重刺激下，近两年壳公司价格暴涨，此前有投行人士透露，壳公司价值已经由3亿提升到5亿元，“一些壳公司对借壳企业性质、资产、营收也有要求，之前有消息说主板民营公司净利润要达到2亿以上不然借不到壳。”前述投行人士告诉记者。

僧多粥少情况下，包括拟上市公司在内的各方资本都在争夺壳资源。“之前好几家企业想跟我们接洽以借壳公司上市，我们也在仔细挑选合适的企业。”一家北方上市公司人士告诉记者。而一壳难求情况下，更有资本市场人士跟记者打听壳资源重组信息，以获得谈判先机。

而以往负债担子较大、债权问题复杂的地方国企公司壳资源也开始紧俏，记者近期从一家央企公司人士了解下，其公司旗下已经暂停上市的控股公司都有私人想要接洽购买壳资源。在该央企人士看来，该暂停上市子公司“历史问题复杂，担负的债务问题已经颇为严重，并非干净的壳资源”。

不过，在前述资本人士看来，壳资源价格跟IPO开闸存在直接联系，伴随IPO恢复重启壳资源价格或将逐渐恢复合理水平，“一旦IPO恢复，壳资源控制人未必不是热锅上的蚂蚁，而且现在想要借壳的多是民营企业，财务注水以圈钱意图较重，重组审核趋严的情况下，闯关也并不那么容易。”

并购之难：业绩波动掣肘

但并非每家拟上市公司都能