民生投行黑色2013：团队动荡项目转手模式重构

不好印象，而民生也不想耽搁公司，所以双方协商后，公司决定另聘财务顾问。”

　　中途更换财务顾问，也让上述项目的重组进程耽误了3个月时间。“预案4月中旬过了董事会，然后就发出股东大会通知，因为民生证券这个事情，公司5月10号左右才发的股东大会通知，6月24号召开股东大会。后来碰上补年报。补完后公司又发了一个补正材料通知，直到8月份监管层才正式接收材料，”夏先生说，“本身可以直接跟反馈一起把中报补过去的，申请延长反馈十几天。”

　　对于只是更换了财务顾问但IPO和持续督导的保荐机构仍然是民生证券的公司，如果启动再融资该怎么办?“公司也咨询过，再融资和IPO持续督导可以选择两家券商，不用必须换掉正在持续督导期的民生证券。”夏先生说。

　　IPO迟迟未开反而给了民生证券喘息的机会，尚不至于在IPO上损失惨重。据Wind数据统计，目前民生证券在会项目44个，除去22个终止审查的项目，还有14个辅导备案登记受理、5个落实反馈意见中、2个已预披露、2个初审中、3个已通过发审会项目。

　　项目转手内情

　　前述接近民生证券人士表示，民生转给其他券商的项目接下来还会陆续出来。

　　上市公司与民生证券中途分手，是否会付给民生辛苦费?

　　前述佳都新太知情人士称，佳都新太承销费付给东北证券，包含财务顾问费，承销费率在2%左右，至于东北证券和民生证券怎么分，并不清楚。

　　广州一名保代曾告诉理财周报记者，若新保荐机构纯粹走通道形式，那么在项目收入中，两家券商五五分成。而北京一家中型券商投行人士则表示，如果仅作为通道，就意味着新券商只签字，不出人不干活，所以只能收到通道费，大部分钱还是进入老券商袋中。

　　前述佳都新太知情人士表示，项目在转给东北证券后，佳都新太就直接跟东北证券对接，不过民生做的方案里面主要的、基本的东西不会变。

　　东北证券也不仅是作为通道的存在。

　　夏先生表示，新券商对重点问题还需要再审核，像一些工商档案、历史沿革到工商局调出来看一看，或者查阅民生以前搜集的资料，但是每个财务顾问内核关注的点和做事方式都不一样，有些他们要自己访谈才会签字。

　　“现在都不敢做通道了，券商内控是不允许的，你不知道别人的项目是否有问题，大家不敢接手，或者是派自己员工重新做一遍。”深圳一保代称。

　　北京一家中型券商投行人士表示，如果是首发项目中途被别的券商拿走，还能收回点改制费和辅导费，50万到100万元不等，也有超过100万元的，但如果是再融资和重组项目，则可能一分钱也拿不到。

　　“很多项目收不到什么钱，只有一些项目能收回来一些。”前述接近民生证券人士说，“有的是企业自己找合作方，其他券商也会盯上这些企业，这种情况收钱较难，就看民生怎么跟企业谈，有的是民生牵线，这样还能收回来一些成本。”

　　对于保代来说，每月至少有两三万元的基本工资和6万元左右的津贴，但项目组一般成员，每月工资也就7000元至8000元，待项目完成才有奖金。如果项目被转手，前期辛苦汗几乎等于白流。

　　尽管项目逐一流失，但前述接近民生证券人士表示，很多企业还是跟民生保持很好的合作关系，只是因为这段时间比较特殊，才暂时另选新搭档。

　　一家重组项目换掉民生的公司内部人士评价民生：“专业能力不错，当年我们IPO也是很快上会并过会，此后在持续督导期间出一些意见、年报，审查也很专业，还会继续保持合作。”

在民生证券处罚落地之时，一名投行资深人士就向理财周报记者表