民生投行黑色2013：团队动荡项目转手模式重构

示，内部整改带来的短期经济损失还好说，关键是人员和组织架构如果要重构，没有2-3年弄不起来。

　　民生证券内部的不安已经初见端倪。

　　“我知道已经走了三四个人。”前述接近民生证券人士表示。

　　据上市公司公告显示，今年3月份以来，民生证券保代江轶、邢金海、刘小群、杨治安、孙莉相继发生工作变动，后4人是集中在9月后离开，会里尚无项目。

　　上述9月后离开的4人在证监会网站上尚未变更信息。证监会网站显示，民生证券投行从业人数310人，保代79人。

　　兼并部人员也开始流动。上市公司公告显示，在重大资产重组项目持续督导期间发生工作变动的除了保代孙莉外，还有李枫、白恒飞、李薇。

　　去年，民生投行共21个业务部，其中北京6个业务部、1个兼并部，上海6个、广州2个、深圳4个、山东1个、南京1个。不分行业组，只进行相应的引导。

　　重构投行

　　离开的人，应该仍然记得民生投行曾经的绚烂。

　　据Wind数据显示，民生证券2010年首发项目为7个，收入排在行业第20位;而在2011年其首发项目有10个，收入一下跃到第7位，与齐鲁证券一起成为当年最显眼的两匹黑马。在2012年下半年IPO暂停的情况下，民生首发项目仍有7个，收入继续上升排到了第6位。

　　这与民生证券的战略有关。民生证券想要当后起之秀，就得选择容易出业绩的投行和研究业务。民生证券董事长余政曾多次在公开场合强调：投行、研究是公司的两台“发动机”，研究是基础“发动机”，投行是高端“发动机”。

　　广州一家上市公司的高管用“霸气”来形容民生证券投行，其表示，“2010公司交给民生做的定增项目，从报会到过会，只用了不到3个月时间，很满意。”

　　作为后起投行，想要迅速积累资源，就必须靠人。2011年以来，民生证券大肆招揽投行队伍，团队规模从20多人增加到近80人。这些人员中，通常是带着项目被招揽到民生证券。

　　然而，民生采取的也是国信、平安式的小团队作战模式，这种模式风格偏激进，把握风控难度较大，风险终于在证监会史上最严财务核查中集中爆发。

　　民生证券“6个月内部整改”的处罚于6月14日生效，还有一个月，民生证券就能踏过死限。民生内部人士表示，由于监管层没有验收，所以尚不方便谈论。

　　与民生崛起模式相似的齐鲁证券已经在今年中旬进行了大部制改革，放弃小包工头制，参考中信证券(12.05, 0.50, 4.33%)的大投行体系，且保代津贴与项目挂钩，提高承揽和承做奖金比例。

　　2013年以来截至2013年11月15日，民生证券承销项目15个，排在第24位，其中3个增发、1个配股项目，以及发行了1只可转债和10只债券。而根据已公布的数据，增发和可转债项目共计为民生带来5699.9万元的承销收入，排在行业第16位。