新资本十年券商斗兽场开幕 临互联网挑战

联网券商瓜分。他们业务模式简单、服务产品低端，但是你无法忽略他们的存在。

　　资本裂变收益

　　在将1/4的低端经纪业务拱手让出后，114家公司并不会是同一局面。

　　最多人选择的突围方向是高端财富管理。从业内老大中信证券(13.82, 0.92,7.13%)、海通证券(12.57, 0.81, 6.89%)、出身高贵的中金公司，到方正证券、国元证券(10.67, 0.97, 10.00%)、国海证券(12.47, 0.97, 8.43%)、信达证券这样的一方霸主，都为自己选择了这一方向。

　　从目前的统计数据来看，券商进入这一领域并不乐观。2012年，受托管理客户资产业务的收入，只占券商总收入的2%。

　　信达证券总经理张志刚说，所有券商的梦想都建立在三大逻辑之上：随着中国经济的发展，个人存量财富的流动有巨大需求，一个中产阶级阶层正在形成;随着金融改革推进，利率市场化和金融混业会提供给机构新的机会;随着资本市场发展，必然将加强市场定价能力和配置能力。

　　正如再融资超越IPO，成为投行最热门的话题。为优质客户提供资本管理、跨市场套利服务、资本中介服务和财富管理服务，已经比盲目拉新客户开户更为重要。

　　前几年不少券商视同鸡肋的融资融券业务，正在成为增长最快的利润部门。2012年全年，券商融资融券业务利息净收入为52.6亿元，而仅仅2013年上半年，这一业务收入就突破了66亿元，已经占到行业总收入的近1/10。

　　资管业务是另一增长快速的部门，2013年上半年，券商受托客户资产管理业务净收入28.8亿元，也超过去年全年收入。这一业务真正的崛起并非2012年大放异彩的通道业务，而是2013年才次第展开的股权质押回购、短期资金、多市场投融资。

　　几乎所有人都承认，在未来5年，一向被讥为同质化的中国券商们将大幅分化。少部分被互联网巨鳄收购，开展网络经纪业务;某些地方券商，还可以在政府支持下继续发展;而真正的赢家，将是那些有钱的券商。只有充足资本，才有能力通过创新业务满足客户需求。

　　甚至包括美式投行重要的交易收入，也需要巨额资本支撑，远超目前券商的自营部门工作范畴。以高盛为例，其2012年公司营业收入341.6亿美元，其中固定收益、货币、大宗商品投资收入99.1亿美元。这一领域对于大部分中国券商而言，都还在起步阶段。

　　无法预料的并购效应

　　谈起有钱这件事，国海证券总裁齐国旗很开心。11月26日，国海证券刚刚通过配股成功融资35亿元。

　　毫无疑问，未来有发展的券商，首先是目前已经上市的19家券商。

　　他们是：中信证券、海通证券、广发证券(13.81, 1.17, 9.26%)、方正证券、招商证券[微博](12.03, 1.09, 9.96%)、国元证券、西南证券(10.74, 0.90, 9.15%)、国海证券、西部证券(14.07, 0.95, 7.24%)、宏源证券(8.22, 0.00, 0.00%)、太平洋证券、东北证券(17.06, 1.09, 6.83%)、兴业证券(10.43, 0.65, 6.65%)、东吴证券(8.83, 0.77,9.55%)、长江证券(10.68, 0.66, 6.59%)、光大证券(9.79, 0.66, 7.23%)、国金证券、山西证券(7.24, 0.50, 7.42%)、华泰证券(9.83, 0.61, 6.62%)。

　　市场能够以最便捷和低廉的方式，向他们提供资金，以应对新的竞争。

　　2013年，券商行业的两件大事，一是申银万国[微博]并购宏源证券，一是方正证券并购民族证券。这两起交易仍然在进行之中，无论是价格、交易架构、公司整合，至今都没有披露。

　　我们所能知道的，是方正董事长雷杰说，在完成民族证券的并购之后，方正证券在重要数据上，都将成为业内前5的大券商。

而申银万国并购宏源证券，更将改变行业大佬们的竞争格局。即便简单相加，这两家券商的总资产