新资本十年券商斗兽场开幕 临互联网挑战

　　坦白说，我们本来希望，能够以我们创刊6年以来对券商行业的认知与研究，模拟出未来10年这一行业的发展方向。正如一位成功的投资经理，从浩如烟海的历史数据和K线图中，模拟出金钱未来流动的轨迹。

　　但是我们的朋友们——来自50余家重要券商的业界领袖，都异常肯定地告诉我们，根本不需要10年!

　　他们认为，最迟5年，这个行业就会迎来一轮颠覆重构。在金融政策、交易市场、创新业务、盈利模式、客户需求都在快速变化之时，券商这一嗅觉最灵敏的行业，变化速度将呈几何倍数。

　　他们背后的114家证券公司，自身总资产超过1.8万亿元，还托管着13万亿元的证券以及3.5万亿元客户资产。

　　这些数据足以支撑一些野心勃勃的精英，在未来的5年中，最大限度地改变这个世界、这个行业;当然，还有他们自己的公司。

　　全球大部分金融从业人员，皆对1907年11月16日的故事耳熟能详。在这一天，年仅16岁的西德尼·温伯格(Sidney Weinberg)走进位于纽约下城的交易广场大厦寻找工作，从早上8点到下午6点，他逐层询问：你们还招人吗?最后一家位于3层的公司给他提供了一份清理痰盂的工作。23年后，温伯格成为这家公司的最高领导者。通过承接福特公司新股发行，他让这家历史悠久的小公司一跃成为华尔街顶尖投行。这家公司，就是伟大的高盛，全世界所有券商的终极梦想。

　　这才是资源实现市场化配置之后，金融行业将展现的迷人之处：王侯将相，宁有种乎?

　　最大危险来自网络

　　从历史维度看，每一个变化，都已经不是新鲜事。

　　根据中国证券业协会统计，2012年全年，114家证券公司实现营业收入1294.71亿元，代理买卖证券业务净收入504.07亿元、证券承销与保荐业务净收入177.44亿元、财务顾问业务净收入35.51亿元、投资咨询业务净收入11.46亿元、受托客户资产管理业务净收入26.76亿元、证券投资收益(含公允价值变动)290.17亿元、融资融券业务利息净收入52.60亿元。

　　众所周知，腾讯希望能够与国金证券(18.06, 1.17, 6.93%)合作，甚至到现在也未能排除并购的可能性。嘉实基金正在申请互联网券商牌照，希望能够通过互联网提供经纪交易服务。而在颠覆了基金和保险业之后，互联网巨头们下一个进攻方向，显然将会是券商。

　　他们正在研究的模式是，以交易费全免为号召，将投资者的交易从线下转移到线上。

　　据统计，交易所席位费的成本只有万分之一。互联网式的思维是：一开始亏本吸引客户，在客户数量达到一定规模后，再通过销售其他服务和产品来盈利。

　　对于全行业同盟死咬住平均万分之八佣金率的券商而言，这将是最大的冲击。经纪业务在利润率逐渐下降之后，其净收入仍然占到全行业收入的1/4左右。

　　正如方正证券(5.91, 0.00, 0.00%)董事长雷杰所言：“我们现在的危险已经不是大家互相压价，而是来自外面。”

　　他们想起了美国的E-Trade。这家公司在1996年开启了网络经纪商的模式。公司一切经纪业务都在线上，没有任何营业网点。因此完全可以用低廉佣金吸引投资者。这一模式只用了几年，就足以和美林这样的全球最大经纪商鼎足而立。

　　中国未来的互联网经纪商将是比业务单一的E-Trader更可怕的对手。先后与长城证券和国金证券传出绯闻的腾讯，2012年收入439亿元、利润128亿元，一家公司就相当于1/3个券商行业。最新三季报数据显示：QQ活跃用户8亿，微信活跃用户2.7亿，而目前中国股票市场所有开户数不过1.6亿。

尽管监管部门还没有批出任何一张网络经纪业务牌照。但是所有人都认为，未来5年，大部分经纪业务收入会被新兴的互