安邦超百亿举牌招行虚与实 意在回归董事会

　　安邦集团在举牌后发布的一则说明中称，安邦选择购买招商银行是出于对其未来发展前景看好，做长期财务价值投资。

　　类似的增持招行的动作在港股市场上也在出现。港交所披露的数据显示，黑石等投资者港股市场上持有招行的股份从年初的3亿股左右增加到12月份的3.8亿股。

　　中金公司的分析师认为，在新行长田惠宇接任之后，招行改革管理体制和激励机制，将激发内在活力。

　　田惠宇在今年5月份上任，7月份之后，招行内部发出通知，将全国30多家小企业信贷中心予以调整，这些中心的人员回归对应区域的分行，与中小企业业务整合。

　　此外也有市场消息称，田惠宇入主招行后，大幅调高该行对公业务目标，对于2013年批发业务存款余额、日均批发余额指标，分别由1300亿元、1400亿元上调到2000亿元。对公业务正是田惠宇上家服务的建行的优势业务所在。

　　招行的另一些尝试，则是依托互联网发挥其原有优势。

　　今年以来，招行率先推出了“微信银行”，也成为银行中第一家主动试水P2P贷款的银行。

　　招行股价未获提振

　　在二级市场层面，安邦财险举牌招行会起到什么作用?一名职业投资者称，如果保险公司继续增持招行，可能起到史玉柱[微博]持续增持民生一样的效果，显著提振招行股价。之前也确实有言论称，这一连串的举牌行为，是为了博取市场眼球，达到宣传作用。

　　但短期来看，招行在股价上的表现仍面临考验。12月9日安邦举牌后三个交易日中，招行股价仅从10.9元上涨到10.92元。12日出现的一桩548万元的招行大宗的成交价则低至9.92元，较市价折让9%。

　　安邦举牌招行也带动了其他银行股的活跃。12月12日，民生银行(8.18, -0.09,-1.09%)又出现在大宗交易系统中，在两次大宗交易中，有机构买入民生银行29亿元。

　　值得注意的是，安邦财险同样大量持有民生银行，从单一股东看，除H股外，安邦财险已经在第三季度末成为民生持股最多的股东，持股比例达到4.89%。

　　公开资料显示，安邦在今年一季度进入民生银行，一季度末持股比例即达到3.78%，随后在二季度末增持到13.97亿股，占股本的4.89%至今，离举牌民生只有一步之遥。

　　■ 背景

　　招行“失宠”之谜

　　在安邦保险举牌之前，投资者对招行的热情每况愈下。

　　今年三季度末，增持招行的机构有96家，共增持了1.75亿股;而减持招行的97家机构减持了2.04亿股。招行股价从6月份开始即出现了震荡下跌的趋势。

　　招行曾是机构投资者最热衷的股票之一，2006年牛市开始之后，招行、茅台、苏宁曾长期占据基金持股前三的位置。

　　但这种地位明显在下降。2008年之后开始，中国平安[微博](42.02, -0.26, -0.61%)和万科先后取代了招行的“第一大基金重仓股”的位置。

　　招行过去数年中的股价明显跑输同业，一名分析师说，“市场最大的诟病在于其日渐保守”。

　　如果从最近5年的表现来看，招行在2008年底以来的5年中，股价增长了7.91%;而民生银行是134.84%，浦发银行(9.74, -0.09, -0.92%)是29.49%。

　　专业投资者社区雪球网上的投资者“那一水的鱼”对比招行和浦发分析，招行在净利差、存款成本、ROE指标、非息收入占比等指标上，已经做到了目前的极致。

　　“因为招商的各项指标已经达到极限，向上继续改善的空间不大。”他认为。

　　但以零售银行作为自己专长的招商银行，在人工成本方面要大大超过其他股份制银行，从2012年年报看，招行的成本收入比接近36%，而其他股份制银行普遍未超过30%。

一些投资者评价招行的业绩为“稳健”，但在表现更加优异