14家上市银行集体破净 市值管理几近束手无策

　　2011年6月，《证券日报》率先以“白菜价”形容银行股，并发起了《史上最白菜价银行股 该买还是该卖》的讨论，随后这一比喻并迅速被市场所认可并沿用。然而，令本报和市场绝大多数人士都没有想到的是，从彼时至今，银行股在近三年的时间里几乎一直都与“白菜价”为伍，甚至于拖累“白菜价”的标准一路走低。

　　截至1月17日收盘，16家A股上市银行中，已经有14家银行的股价跌破每股净资产，其中，四大行估值也全线失守。未破净的银行中，只剩下民生银行(7.00,0.05, 0.72%)和招商银行(10.53, 0.06, 0.57%)硕果仅存，但是其市净率也分别跌至1.055倍和1.037倍。

　　破净之殇

　　似乎印证了那句“没有最低，只有更低”，在估值谷底泥足深陷的银行股，即使卖出了“白菜价”仍未能赢得市场认同。

　　1月16日以来的两个交易日，上市银行的估值连续“失守”：16日，工商银行(3.40, 0.00, 0.00%)股价收盘下跌1.70%，收报于3.46元，根据工行去年三季报的数据，其最新每股净资产为3.51元。也就是说，工行也已经加入“破净银行大军”。而在此之前，建行、中行、农行和交行的股价均已经陆续跌破每股净资产，五大行股价全部破净;17日，平安银行(11.36, 0.06, 0.53%)和宁波银行(8.65, 0.07, 0.82%)也跌破净资产，这也意味着城商行的估值同样全面陷落。

　　具体而言，同花顺(23.250, 0.60, 2.65%)数据显示，截至1月17日，已经有14家上市银行跌破净资产，其中四家银行的市净率不足0.8倍，另有四家银行市净率不足0.9倍。市净率最高的银行是民生银行，为1.055倍，另一家未破净银行则为招商银行，市净率为1.037倍。

　　从市盈率方面来看，目前上市银行的市盈率多在4倍至7倍之间，且其中的10家不足4.5倍。而据本报记者统计，在2008年上证指数探底1664点时，银行股的市盈率和市净率仍分别达到8.4倍和1.98倍的水平(2005年上证指数逼近998点时，国有大行基本都未上市，估值不适合直接比较。如果简单对比，以招商银行为例，当时其市盈率也在15倍左右)。可以说，目前银行板块估值已降至历史最低水平。

　　市值管理难奏效

　　如今史上最低估值的局面，显然并非银行所喜闻乐见的。但是，银行手中所能用于市值管理的牌确实不多。目前，市场最为期待的就是回购和优先股。

　　日前，证监会曾召集9家银行与6家央企商讨市值管理事宜，建议上市公司回购股份。但是对于银行来说，回购的资金来源显然是个大问题。近年来，上市银行通过包括定向增发、配股、可转债、债券融资等各种方式再融资，但资本充足率和核心资本充足率也多数只是刚刚达标。据中诚信统计数据显示，截至2013年6月末，16家上市银行披露的新资本充足率和核心资本充足率全线下滑，降幅分别为1.35和0.77个百分点，有四家股份制银行核心资本充足率等于或低于8%。此外，去年三季报显示，有7家上市银行的资本充足率较去年6月末下降，其中南京银行(7.86, 0.02, 0.26%)居跌幅首位。

　　“银行努力不伸手向股市要钱就已经不容易了”，一位股份制银行有关人士对记者表示，“并不是银行不认为估值低，但是银行确实没有钱用于回购”。

　　早在2012年5月，某上市银行董事长就曾在股东大会上表示，该行没有富裕资本，但不排除在合适的时机和发展阶段，在资本充足的情况下，会采取回购股票的做法。但是，接近20个月的时间已经过去，该行仍未启动回购，显然，资本充足实在是一个短期内难以达成的目标。

至于发行优先股，由于目