钱紧再袭马上有钱成传说 非典型钱紧不会重演

融学院教授郭田勇则对《国际金融报》记者表示：“2013年那次‘钱荒’的出现带有部分偶然性，就像防洪一样，‘洪水’是在大家猝不及防的时候来的，但是当大家有了第一次经验以后，第二次即便‘洪水’比第一次更大，但可能影响并没有那么大。所以，2013年的那种‘钱荒’很难会在2014年出现。”

　　周期性钱紧或成常态

　　纵观2013年，“钱荒”已然成为周期性事件，如果给全年货币市场利率水平划条曲线，我们可以发现：一年来这条曲线形成若干波峰与波谷，波动极为剧烈。其中，波峰往往在月末出现，而在月中回落至谷底。从全年来看，利率水平总体呈现出每逢月末季末上升的趋势，这一趋势在半年末和全年末尤为明显。

　　每到3月、6月、9月和12月这些季度末、半年末和年末时，银行的存贷比、资本充足率、动态准备金等多项指标都要被审核，央行也会根据审核结果来制定接下来的贷款额度。这些时候，银行总会忙于拉存款，这会反映在理财产品利率上升，以及银行间拆借利率上升方面。

　　交通银行首席经济学家连平对《国际金融报》记者表示，由于当前银行的经营考核模式主要是“冲时点”，月末、季末、年末的时候存款增长很快，但一过时点就大幅下降，流向“余额宝”等货币基金，很多银行今年存款数额都没有达到去年底的水平。

　　由于银行资产负债结构的优化难以在短期内得到迅速改善，金融界普遍认为，在2014年金融机构难以摆脱周期性的“钱荒”。 中金公司去年12月底发布的报告认为，从三个维度来看，“钱荒”存在常态化的可能性：一是银行资产端(尤其是非标资产)增速持续超过负债增速;二是资金需求方无法产生足够的现金流，借新还旧愈演愈烈，占据了银行大量信贷资源;三是银行资产负债部门对利率市场和金融脱媒(指在金融管制的情况下，资金供给绕开商业银行体系，直接输送给需求方和融资者，完成资金的体外循环)准备不足，过度追求盈利，导致超储率过低和期限错配严重。

　　孙立坚在接受采访时指出：“2014年‘钱荒’问题主要还是由内外两方面的因素导致，外部的因素在于美国量化宽松的货币政策在逐渐退潮，由于中国货币很大一部分都在于外汇占款，当外汇占款非常少的状况下，就会影响货币供应量。内部的因素是由于银行业务、地产投资等产生的资金可能由于资源错配，导致流动性的突然蒸发。”

　　为什么会出现资源错配呢?“主要在于目前中国经济能力比较弱，在欧美经济体还没有完全复苏的情况下，中国靠出口获取财富增长的模式会越来越困难，如果中国内部市场‘起不来’，我们就难以靠实体经济盈利，而只能靠虚拟经济来获得利润。”孙立坚进一步解释：“虚拟经济有两种可能性：一种是错配来获取短期收益，当然错配到某一天，大家突然发现资金链断裂，这个时候才明白靠资金错配的利润增长模式是不可持续的。另外，大家相信一种‘神话’的存在，那就是房价永远涨不会跌，这样大家的资金都集中到一起，这时，金融投资会带来短期的利润，直到有人发现这个房价已经到‘天上’了，不可能再上升，热情开始退潮，就会出现像发达国家曾经经历过的‘泡沫’经济。”

　　孙立坚表示：“一旦货币政策进行调整，或者是监管政策逐步严厉，都会让‘钱荒’问题变得更加严重，2014年这个现象不会在短期内改变。”

　　钱紧倒逼结构调整

2013