业内：人民币贬值在常理之中

可以此价格卖出美元)，同时以6.15的价格卖出看多美元期权(到期必须以此价格买入美元)，因为此前市场普遍认为不可能触及6.15的价位。

　　如果人民币继续单边升值至6.0甚至“破6”，投机者仍可按6.05的价格卖出美元获利，但不必被交易对手行使看多美元期权。一旦人民币跌破6.15，投机者在空头美元上无法获利，在多头美元上巨额亏损，还会自动触发更多的美元买盘，加剧人民币贬值。如果人民币汇率连破6.10、6.15和6.20多个重要关口，无疑会给境外投机者们一连串重拳。此外，人民币贬值也是宏观政策的适时放松。今年前两个月，我国经济数据不乐观，需要放松政策来刺激经济增长。人民币大幅贬值，有利于刺激出口和稳增长。

　　央行目标能否实现?

　　央行扩大人民币汇率波幅，本身只是一种技术性调整，并不意味着人民币汇率就此迎来真正的“双向波动”。事实上，中国在过去20年曾三次放宽人民币交易波动区间，从0.3%扩大至0.5%、1%、2%，但人民币汇率并未因此出现双向波动。比如，2012年4月人民币兑美元波动区间放宽至1%以后，人民币汇率继续单边升值，波幅不升反降。

　　从技术角度来说，波幅扩大后央行仍对人民币汇率保持相当程度的调控能力，因为每日银行间外汇市场中间价仍由央行授权外汇交易中心公布，而中间价是由外汇交易中心根据每日开盘前银行间外汇市场做市商提供的报价加权而成。这些做市商局限于少数几家国有商业银行，其报价和权重也不公开，人民币汇率中间价形成机制的不透明保证了央行对汇率的“可控性”。

　　人民币汇率好比一只被绳子拴着的风筝，波幅扩大就好比拴风筝的绳子加长，但绳子始终被央行拽着。当然，如果风太大，风筝有可能拖着拽绳子的央行跑，但终究不会跑得太离谱。改变人民币汇率单边升值预期和跨境资金单边流入才是央行最看重的政策考量，但央行上述目标能否实现，仍有待观察。

　　金融改革加快的标志

　　根据开放经济条件下的“三元悖论”，一国不可能同时实现保持货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动这三个目标。当前，我国正在加快推进金融改革，其重点是利率市场化、汇率市场化和资本项目可兑换。

　　中国作为全球第二大经济体，货币政策独立性是必选项。按照“三元悖论”，要保持货币政策的独立性，汇率市场化应该与放松资本管制同步协调进行。人民币汇率波幅加大，为加快放松资本项目管制提供了契机。同时，人民币单边升值的市场预期和境外套利资本单边流入改变后，央行被动购汇的压力减轻，央行货币政策操作上的独立性增加。扩大人民币汇率波幅是人民币汇率市场化的重要举措，而人民币汇率市场化与利率市场化、资本项目可兑换在进程设计和具体操作中是环环相扣和互为条件的。从这一意义上说，人民币汇率弹性加大为加快推进金融改革提供了绝佳的时间窗口，而人民币汇率波幅扩大或许是金融改革加快的一个标志性事件。

　　汇率波幅扩大影响深远

　　人民币汇率波幅扩大后，央行如果真能如其新闻发言人所说“退出常态式外汇干预”，那么，“有充分弹性的双向波动会成为常态”。这将对金融机构和金融市场产生深远影响。

首先，各市场主体的汇率风险加大，金融机构尤其是商业银行首当其冲。长期以来，企业、个人、金融机构特别是商业银行习惯于人民币单边升值，复杂且高风险的外汇交易沦为无风险的简单操作，因为汇率稳定、未来可期。从现在起，也许一切都将变化，无风险的舒适定格为过去时。商业银行必须以最快速度应对已