业内：人民币贬值在常理之中

经到来的汇率风险。

　　其次，要密切关注伴随汇率弹性加大可能触发的人民币持续贬值，以及由贬值引发的国内资产市场调整。通常一国货币升值会导致资产市场的重估或升值，比如人民币长期单边升值，吸引大量国际资本流入，央行被迫对冲而注入流动性，流动性泛滥导致房地产、大宗商品、股票等资产升值。如果人民币汇率弹性加大触发人民币贬值，并由此导致国内流动性收紧和资产市场调整，对房地产信贷资产占比超过四分之一的商业银行、以股票经纪业务为主要收入来源的证券公司以及各类投资机构都将产生深远影响。从长远看，人民币汇率变化取决于以国际收支为基础的外汇供求，只要我国宏观经济不出现大的波动，进出口仍保持顺差，出现长期、大幅贬值的可能性不大。另外，中国正在大力推进人民币跨境结算和投资，持续贬值也不利于人民币国际化。

　　再次，货币政策操作将发生根本性的变革。如前所述，汇率市场化和资本项目可兑换加快后，央行的货币政策独立性大大加强，过去十年央行以外汇占款“被动投放货币”的方式将发生根本性的变化。央行将不再对外汇市场进行常态性干预，无需因购汇而向市场注入流动性，也无需对注入市场的流动性进行对冲，利率、存款准备金率调整等主动性操作都可能恢复为央行货币政策的常规工具。一旦央行通过外汇占款投放人民币的渠道切断，过去十年的流动性泛滥将彻底终结，与过去相比，银根紧张将成为银行业常态。