泰康两故事护航H股IPO 舍两亿营收做互联网金融

维度的考量。

　　按照上述泰康人士解释，通过免费险种吸引客户之后，泰康人寿可以藉此建立自己的大数据系统，通过客户的出行情况等信息，推导客户的工作性质和身体状况，并量身推送相关的保险产品。这有利于保险公司迅速摆脱银行和中介机构的阻碍，与客户建立直接的营销关系。

　　按照21世纪经济报道记者掌握的资料，这并非泰康人寿试水互联网金融的首个案例，此前，该公司推出“微互助”，通过社交平台实施熟人众筹式的互助投保，引起业内不少关注。

　　两故事“护航”H股IPO

　　2011年以来，经过一系列的股权转让，泰康人寿已经扫除制度上与原股东同业竞争问题，以及清理了信托资金持股，制度上的障碍基本扫清。

　　彼时，陈东升曾对外宣称拟在三年内A+H股同步上市，A股市场堰塞湖的格局，使得A+H股难以成行，H股先行也成为目前IPO最可行的方案。中国人保和银河证券即是使用的这一策略。

　　从同业的经营和股票市场表现，或许可以更明晰地看清泰康人寿面临的尴尬境地。

　　由于2013年度险企经营业绩增长具有普遍性，很难为其带来高的市盈率预期。比如，无论已上市的中国人寿(13.79, -0.01, -0.07%)(601628.SH)、新华保险(20.19, 0.11, 0.55%)(601336.SH)，亦或者尚未上市的生命人寿、安邦财险等业绩均出现迅速增长。

　　但是，从目前的市净率和市盈率来看，已上市的中国人寿、中国平安[微博](39.26, -0.13, -0.33%)、中国太保(16.40, 0.00, 0.00%)、新华保险等市净率均低于2倍，市盈率在11-16倍，市场给予的溢价水平有限。从这个角度看，泰康人寿年内IPO受到的考验显然不容小觑。

　　更遑论在国内险资发展过程中，过分倚赖银行、中介公司销售的格局，迟迟无法从根本上打破。

　　尽管险资“互联网金融”相比公募基金领域而言，尚未引发巨大的行业洗牌影响，不过作为其中最早试水者，选择在IPO前期火速推出，或与这一概念在资本市场更受关注有关。

　　股权清障、业绩上涨，以及互联网金融之外，养老社区则是泰康人寿为IPO讲述的另一个故事。

　　拿地数量是香港市场对内地开发商赴港IPO的一个重要考量指标，目前泰康人寿自2011年以来，已经分别在北京昌平、上海松江、广州萝岗和海南三亚等拿下四块土地，合计70万平方米。

　　相比互联网金融概念，泰康人寿在这个养老地产领域高调得多，对外宣称，未来5-8年，泰康将动用1000亿元保险资金建设养老社区。

　　按照陈东升的说法，同时中国的保险资管还会转向管理财团资本，建养老社区泰康不需要依靠IPO去实现。不过从其经营脉络看，养老社区与IPO的关系仍耐人寻味。

　　“这就是陈总为准备IPO讲的故事，传统的保险估值低，险企只有转型才会被投资人看好。”

　　相比而言，养老地产以相对新颖的保险经营概念或许为泰康人寿撬开IPO高溢价发行之门，其“互联网产品”的经营，更像是一个应景之作，在泰康人寿转型模式的包装上，与养老社区有异曲同工之效。

　　两个故事背后，机构入股成本较高，或倒逼泰康人寿不得不寻找更佳切入时机。此前传言高盛入股泰康的成本约8亿美元，收购泰康人寿12.02%的股权，按彼时的汇率，对应20元/股。一个可比的指标是，日前中远财务挂牌转让泰康人寿3346.875万股，折合每股17.02元。

　　泰康人寿传出IPO至今，已有7年，所谓最佳时机，关键的正是寻找高溢价发行的机遇。