IPO前夕投行调整方案：老股转让比例降低 发行定价下降

商自然也不想碰“这一条红线”。

　　上海一位专门研究新股政策的研究员亦从业内了解到同样的情况。

　　“一季度发行的新股中，老股转让的平均比例是40%左右。现在会里希望老股转让比例最好不能超过50%，投行和企业的态度都很谨慎，估计未来转让老股比例会非常低。”前述研究员表示。

　　另外一位业内人士向记者表示，会有少数企业会存在老股转让的需求，这主要存在于以下两种情况。

　　一种是企业的募集资金与募投项目之间有比较大的缺口，这会驱使发行人要求投行找基石投资者，通过发高一点价格的方式来解决资金缺口问题。另外一种情况是企业的募投项目较小，不转让老股会导致发行价严重偏低。

　　“IPO停了这么久时间，发行人主观上还是会想多募集一点资金。如果发行价确实非常低，企业也会想办法找关联方来解决老股转让的问题。”一家上市券商机构客户部人士指出。