对冲基金大佬申毅：黄金对个人投资毫无意义

　　“选股和择时一直是国内投资圈谈得比较多的话题，但是数据证明选股和择时对收益的贡献总体是负的，而资产配置能带来收益。”申毅投资股份有限公司董事长申毅对第一财经日报《财商》记者说。

　　在梅山对冲基金研究院主办的“中国顶级对冲基金实战训练营”上，第一财经日报《财商》采访了申毅。申毅认为，真正能带来投资收益的是资产配置，在采访中，申毅谈到了资产配置，以及黄金、房地产等各种资产的判断。

　　《财商》：择时和选股是国内投资圈谈得比较多的话题，到底是什么对投资收益起到关键作用?

　　申毅：择时根据现代投资(6.34, 0.00, 0.00%)理论，如果把基金经理作为一个群体，是完全没有意义的。当然一些个人有一些特殊才能，这是有可能的。

　　选股的意义在哪里呢，就是发觉大家不知道的、无法想到的事，美国历史上，选股一直很流行，直到2001、2002年，当时发生了一件大事就是安然破产。这件事情改变了美国的法律，就是所有的投资机构跟上市公司之间的沟通必须公开透明，上市公司必须向社会公众做信息披露，这样一来，美国关掉了一大批专门做中小股的对冲基金，因为信息开始对称了。

　　所以选股这个事还是有意义的，一些人具有特殊的眼光，从某些股票里找到了不同的意义，但总体来说，选股的作用没有以前那么强大，而选股的超额收益也没有以前那么多。

　　所以，从理论上来讲，最大的收益来源是资产配置。拿养老基金来研究，它的存续期长也比较稳定，相对于对冲基金更加具有研究价值，最后的择时和选股对资产的贡献是负的，而收益来源于资产配置更加靠谱。

　　《财商》：那是不是说研究员的需求在减弱?

　　申毅：一些人认为研究员已经没有意义了，所以在欧美的市场上，都在大幅裁减研究员，恐怕只有在亚洲市场上，还在招聘研究员，虽然这几年的招聘数量也在减少。

　　《财商》：国内能够配置的资产其实并不多，黄金是其中重要一种，你认为黄金是不是长期配置的好标的?

　　申毅：我认为黄金在现在作为个人投资是毫无意义的，古代没有纸币，黄金白银就有了货币属性。

　　现在这个年代，黄金是没有货币属性的，试想一下，真正饥荒来临，你拿黄金能换什么呢?黄金还不如房产呢。而黄金目前在工业上的功能也不大，所以黄金的主要功能还是在制作首饰。但就是做首饰，你周围朋友，谁脖子上挂一根金链子的?很少，所以它作为首饰也越来越不主流。

　　黄金有什么避险预期的作用?真的遇到战乱，藏黄金还不如藏米藏油。而作为金属的属性，黄金还不如铜，铜倒真的是有很多工业用途，所以黄金就是一个炒作的工具，大家炒一炒通胀，炒一炒避险预期。

　　回顾一下金价上涨的历史，黄金真正炒起来的时候就是2000年、2001年的时候。这一波为什么会大幅炒起来?先说一段我自己上世纪90年代在美国做黄金期货的经历。

　　我当时是380.6美元/盎司买入，一个多星期就涨到400美元/盎司，由于是保证金交易，我大赚一笔。我记得我当时是在看报纸，说1988年的时候，黄金能涨到880美元/盎司。看当时1994年美国通胀，美国国债大跌。到400美元/盎司的时候怎么都上不去，连着三天。

　　我们那时不懂，其实400美元/盎司应该出的，为什么呢?就是说黄金的开采成本270美元/盎司，所以许多大的金矿公司，当金价到400美元/盎司，有足够的毛利，都套期保值了。400美元/盎司抛掉，每盎司赚100多美元，符合企业增长的要求，没必要到500、600美元/盎司。

所以到400美元/盎司的时候，再多的买盘也冲不过黄金公司的抛盘。所以400美元/盎司当时就冲不过，最